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中通客车（000957.SZ）2026年中期业绩总结

核心内容概览

中通客车在2026年上半年实现了国内与出口销量的双增长，带动公司归母净利润同比大幅增长48.50%。尽管面临一定的汇兑压力，公司仍被维持“买入”投资评级，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。

主要观点

• 业绩表现：
  2026年H1公司营收为40.14亿元，同比微增1.85%，但归母净利润达到2.83亿元，同比大幅增长48.50%；扣非净利润为2.03亿元，同比增加15.88%。
  2026年Q2营收22.32亿元，环比增长25.26%，归母净利润1.83亿元，环比增长84.17%，同比增长60.91%。

• 盈利能力：
  公司毛利率为17.2%，同比提升1.8个百分点，净利率为7.0%，同比提升2.2个百分点。
  经营性现金流净额达15.5亿元，同比激增1800.9%，显示公司现金流状况显著改善。

• 销量增长：
  2026年H1公司客车销量7600辆，同比增长30.2%。其中，大型和中型客车销量分别增长33.0%和30.0%，轻型及物流车销量略有下降。
  出口销量达4390辆，同比增长23.4%，在总销量中占比58%。非洲市场为主要出口增量来源，但新能源出口同比减少78.4%，主要受去年同期智利纯电大单影响。

• 产品结构优化：
  公司持续推进旅团客车产品迭代，契合国内市场高端化、定制化、小型化趋势，国内市场销量同比增长40.7%。
  随着集团供应链协同深化，以及欧洲、中东等高端市场突破，公司预计未来单车均价和盈利水平将逐步提升。

• 财务预测：
  预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.0/7.0/9.2亿元，对应PE分别为12.2/8.6/6.6倍。
  公司EPS预计从0.42元增长至1.55元，净利润率从4.4%逐步提升至6.6%。ROE也从8.5%增长至17.7%。

• 估值指标：
  公司P/B从2.1倍逐步降至1.2倍，显示估值水平持续下降，但盈利预期提升。
  EV/EBITDA估值从12.0倍降至1.0倍，表明市场对公司未来盈利的预期较高。

关键信息

财务摘要

风险提示

• 国内客车市场复苏不及预期
• 海外电动化率提升不及预期
• 海外贸易壁垒增加

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

公司亮点

• 旅团产品持续迭代，契合国内高端化、定制化、小型化趋势
• 海内外销量均实现快速增长，出口市场以非洲为主
• 产品结构持续优化，中大客合计占比超95%
• 单车盈利具备提升潜力，未来有望通过高端市场突破提升利润弹性

结论

中通客车凭借其在旅团客车市场的领先地位和出口增长，展现出强劲的盈利能力与成长性。尽管面临一定的汇兑压力和市场不确定性，公司仍被看好，维持“买入”评级。未来随着供应链协同深化及海外高端市场拓展，公司有望进一步提升单车盈利水平，实现业绩持续增长。