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盛科通信（688702.SH）公司点评总结

核心内容

盛科通信是一家专注于半导体领域的公司，尤其在以太网交换芯片方面具有较强竞争力。公司于2026年8月29日发布点评报告，评级为“增持”，且评级未发生变动。当前股价为365.10元，52周价格区间为101.74-458.88元，总市值为149,691百万元，流通市值为74,112.30百万元。

主要观点

业务发展情况

• 收入增长显著：2026年上半年实现营业收入6.71亿元，同比增长32.04%；其中第二季度收入4.22亿元，同比增长48.07%。
• 产品商业化进展：公司高端芯片产品（如800G端口、12.8Tbps/25.6Tbps交换容量）已进入客户应用阶段，性能达到国际竞品水平。
• 供应链拓展：自主研发的以太网交换芯片已进入国内主流网络设备商的供应链，并在运营商、金融、政府、交通、能源等行业实现规模应用。

研发投入

• 高强度研发投入：2026年上半年研发费用达26,147.94万元，同比增长9.29%，占营收比例为38.99%。
• 研发人员占比高：研发人员占公司总人数的74.5%，显示公司对技术研发的重视。
• 知识产权积累：新申请知识产权52项，新获取知识产权50项，其中发明专利占多数。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为16.81亿元、23.80亿元、32.16亿元，归母净利润分别为10.59亿元、212.95亿元、501.33亿元。
• 估值指标：2026年PS为89.02倍，2027年为62.89倍，2028年为46.55倍；2026年P/B为66.82倍，2027年为61.02倍，2028年为50.66倍。
• 盈利趋势：公司净利润由连续亏损转为盈利，2026年实现盈利10.59亿元，2027年预计盈利212.95亿元，2028年预计盈利501.33亿元。

关键信息

财务数据

• 营收与利润：2024年营收108.18亿元，净利润亏损68.26亿元；2025年营收115.05亿元，净利润亏损149.94亿元；2026年营收168.15亿元，净利润10.59亿元。
• 毛利率：2024年40.1%，2025年49.2%，2026年48.6%，整体呈上升趋势。
• 销售净利率：2024年-6.3%，2025年-13.0%，2026年0.6%，逐步改善。
• ROE：2024年-2.9%，2025年-6.7%，2026年0.5%，2027年8.7%，2028年17.0%，显著提升。
• 资产负债率：2024年12.4%，2025年11.9%，2026年16.7%，2027年19.9%，2028年21.1%，略有上升。

现金流与运营效率

• 经营性现金流：2026年上半年为-3.27亿元，较上年同期的1.39亿元明显下滑，主要由于备货增加导致现金流出。
• 总资产周转率：2024年0.37，2025年0.44，2026年0.64，2027年0.83，2028年0.94，持续提升。
• 应收账款周转率：2024年10.49，2025年7.06，2026年7.89，2027年7.81，2028年7.66，保持稳定。

投资要点

• 业绩改善：公司2026年上半年收入增长显著，亏损幅度明显缩小，盈利预期增强。
• 行业前景：受益于AI算力产业链的高景气，公司有望迎来长期成长空间。
• 估值合理性：尽管当前估值较高，但未来盈利预期良好，PS与P/B指标逐步下降，具备投资价值。
• 风险提示：
  • 技术迭代与研发风险
  • 下游需求不及预期
  • 行业竞争加剧
  • 客户集中度较高风险

投资评级说明

• 投资评级以报告发布日后6-12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期沪深300指数为基准。
• “增持”评级表示公司投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。

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