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A股AI节前避险回落，长假后或迎修复窗口

核心内容概述

本文分析了A股AI产业在节前的市场表现及节后可能的修复机会，并结合全球AI资产走势、产业景气度及投资建议，为投资者提供参考。

主要观点

1. 节前市场表现

• A股AI板块回调：中证人工智能产业指数本周下跌5.4%，相对沪深300指数的收益为-3.6%。
• 节前避险情绪：资金倾向于高位兑现，导致AI板块出现短期回调。
• 节后修复预期：随着节后市场情绪修复，AI板块有望迎来修复窗口。

2. 全球AI资产走势分化

• 韩国AI指数微涨：韩国KOSPI200信息科技指数本周微涨0.1%，受益于美光科技财报超预期及韩国9月出口增长。
• 美股AI资产上涨：纳斯达克CTA人工智能指数本周上涨1.6%，跑赢纳斯达克指数0.5%的涨幅。
• 外部催化因素：英伟达宣布增加1500亿美元回购额度，增强市场信心；美9月非农数据低于预期，推动10月加息预期下降，风险偏好修复。

3. AI产业景气度持续

• Token调用量增长：OpenRouter平台本周Token调用量达165万亿，较上周增长13%。国产大模型在周度排名中占据前列。
• 半导体销售增长放缓：2026年7月全球半导体销售额达1468亿美元，环比增长6.4%，但增速有所下降。
• 存储器价格分化：
  • DDR5（16G）现货价格趋于平稳，本周上涨1.6%。
  • NAND Flash价格从2025年9月开始高速上升，截至2026年8月底，合约平均价较2025年9月底增长7.1倍，进入高价停滞期。
• SSD进口价格高位震荡：2026年8月SSD进口单价仍保持8.7%的涨幅，受NAND Flash价格上涨影响。
• 光模块需求上升：算力需求扩张推动高速光模块需求，2026年8月进口单价下降62.3%，出口单价相对稳定。

关键信息

产业趋势

• AI产业景气度持续，但部分细分领域增速放缓。
• 国产大模型在Token调用量和市场表现中占据重要地位。
• 存储器价格波动显著，NAND Flash价格涨幅巨大，对下游产业链形成压力。

市场动态

• 中美第八轮人工智能磋商达成初步共识，计划在11月底前举行下一次对话。
• 英伟达宣布增加1500亿美元回购额度，剩余授权总额增至2350亿美元。

投资建议

• 应用层：关注具备持续盈利能力的AI应用公司，把握行业从技术迭代转向商业变现的窗口。
• 模型侧：国产大模型与海外头部差距缩小，关注具备持续迭代能力的厂商。
• 算力侧：国产大模型推动国产算力需求，AI芯片及算力租赁为受益方向。

风险提示

• 资本开支不及预期：AI产业资本开支可持续性可能不及预期。
• 模型提价风险：若提价导致客户流失或付费转化不及预期，将影响企业业绩。
• 美联储紧缩风险：若加息超预期，可能冲击高估值AI资产。
• 国内竞争加剧：国产大模型赛道竞争激烈，商业化前景和利润空间存在不确定性。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

总结

A股AI板块在节前因避险情绪回落，但产业景气度持续，叠加韩美AI资产的强势表现，节后修复预期较强。建议投资者关注AI应用层、国产大模型及国产算力等方向，同时警惕资本开支、模型提价、美联储政策及国内竞争等风险。