20210901-西部证券-亿华通-688339.SH-2021年半年报点评_政策红利带动业绩好转_未来发展可期_6页_315kb

亿华通2021年半年报总结

核心内容

亿华通（688339.SH）在2021年半年报中展现出业绩显著改善，主要得益于燃料电池产业政策的持续利好。公司上半年实现营收1.18亿元，同比增长367%，归母净利润亏损收窄至-0.17亿元，销售毛利率保持在31.64%。预计2021-2023年归母净利润分别为1.16/2.18/2.92亿元，呈现快速增长趋势。

主要观点

• 政策驱动业绩改善：2021年上半年业绩好转主要归因于“以奖代补”政策推动燃料电池汽车行业发展，公司实现了批量订单交付，推动营收大幅增长。
• 季节性特征明显：公司业务呈现上半年平淡、下半年放量的特点，预计下半年营收将继续提升。
• 冬奥会带来短期增长机会：北京冬奥会将于2022年2月举办，预计投放约2000辆燃料电池汽车（FCV），公司有望批量供应燃料电池发动机，受益于短期放量红利。
• 京津冀氢能产业政策利好：北京市发布《氢能产业发展实施方案（2021-2025年）》，公司作为京津冀氢能产业链的重要参与者，将直接受益。
• 区域商业化运营拓展：公司在郑州、成都、淄博等地已实现商业化运营，未来业务有望进一步扩张。
• 与丰田合资增强竞争力：2021年6月，公司与丰田1:1合资成立华丰燃料电池有限公司，借助丰田技术提升中长期竞争力。

关键信息

财务表现（单位：百万元）

业绩增长预测

• 2021年：归母净利润同比增长615.4%，EPS为1.63元。
• 2022年：归母净利润同比增长88.0%，EPS为3.06元。
• 2023年：归母净利润同比增长33.7%，EPS为4.09元。

投资建议

• 公司评级：买入
• 投资逻辑：国内氢燃料电池汽车产业政策明确，叠加冬奥会带来的短期放量红利和京津冀等地的长期发展支持，公司未来业绩有望持续增长，预计2021年将实现扭亏为盈。
• 预计2021年营收同比增长118.3%，2022年增长54.8%，2023年增长29.8%。

风险提示

• 政策风险：燃料电池产业国家鼓励政策可能未达预期。
• 市场风险：燃料电池汽车销量增长可能低于预期。
• 技术风险：燃料电池技术进步及成本下降速度可能不及预期。
• 安全风险：氢能使用过程中可能存在安全隐患。
• 现金流风险：应收账款回款可能不达预期，影响公司现金流状况。

未来发展展望

公司未来发展前景积极，政策红利与市场机遇叠加，尤其在冬奥会和京津冀氢能产业发展方案的推动下，业务增长潜力巨大。同时，通过与丰田的深度合作，公司有望在技术层面获得长期竞争优势，进一步巩固市场地位。