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腾讯音乐2026年第二季度业绩点评总结

核心内容

腾讯音乐（TME US）于2026年8月12日发布了2026年第二季度（2Q26）业绩报告。报告显示，公司在该季度实现了总营收同比增长6%至人民币89.3亿元，非IFRS净利润同比增长4%至26.9亿元，分别高于Visible Alpha一致预期的2%和6%。业绩增长主要得益于喜马拉雅的并表，其在2Q26贡献收入4.07亿元。

主要观点

• 业绩表现
  腾讯音乐2Q26总营收和非IFRS净利润均实现同比增长，超出市场预期，显示公司在竞争激烈的市场环境中仍保持增长势头。

• 增长动力
  喜马拉雅的并表是推动业绩增长的关键因素之一。此外，腾讯音乐通过加强版权保护、深化与微信生态的合作（如微信视频号与微信支付），以及扩大免费模式覆盖，进一步增强了用户粘性和市场竞争力。

• 未来展望
  对于3Q26E，市场预计腾讯音乐总营收将同比增长9%至91.8亿元。然而，由于喜马拉雅整合带来的相关费用增加以及行业竞争压力加剧，公司下调了FY26-28E的盈利预测，幅度为6%-9%。

• 估值调整
  基于DCF估值模型，腾讯音乐的目标价被下调至15.0美元（此前为17.5美元）。当前估值（10倍FY26E非IFRS PE）被认为具备吸引力，且在基本面复苏之前提供了充足的安全边际。

• 投资评级
  综合考虑公司业绩表现、增长策略及估值调整，报告维持“买入”评级。

关键信息

• 营收数据

  • 2Q26总营收：89.3亿元人民币（同比增长6%）
  • 2Q26非IFRS净利润：26.9亿元人民币（同比增长4%）

• 增长驱动因素

  • 喜马拉雅并表贡献收入4.07亿元
  • 加强版权保护措施
  • 深化与微信生态的整合，包括视频号和支付功能
  • 扩大免费模式覆盖，提升用户活跃度

• 盈利预测调整

  • FY26-28E盈利预测下调6%-9%
  • 主要原因：喜马拉雅整合费用增加、行业竞争压力

• 估值调整

  • 基于DCF估值，目标价下调至15.0美元
  • 当前估值为10倍FY26E非IFRS PE，具有吸引力

• 投资建议

  • 维持“买入”评级
  • 强调当前估值与股东回报的吸引力，以及在基本面复苏前的安全边际

其他说明

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