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石药集团2026年半年报及投资分析总结

核心内容

石药集团在2026年上半年取得了显著业绩增长，收入达185.94亿港元，同比增长40.1%，其中成药板块收入增长最快，达+56.7%。归母股东应占溢利增长139.2%至60.94亿港元，整体表现符合预期。

主要观点

出海合作深化

• 与阿斯利康（AZ）达成多项合作，涉及多肽平台和小核酸发现平台，首付款及里程碑付款合计达19.3亿美金。
• 上半年确认授权费收入约58.95亿美金。
• 后续与AZ共建合资公司，公司持股51%。

研发创新加速

• 2026年H1获得30项IND批件，7款重点产品获批上市。
• 新增开展18项关键III期临床研究。
• 在研创新药和创新制剂共200余项，涵盖大分子、小分子和新型制剂，其中部分产品在疗效与安全性方面优于现有疗法。

后续催化密集

• 下半年将读出15项资产数据，包括多项II期和I期临床试验结果。
• 数据将在WCLC、ESC、IGCS、ESMO等国际会议上公布，涉及肺癌、血脂异常、宫颈癌、乳腺癌及实体瘤等多个领域。

关键信息

盈利预测与估值

• 预计2026-2028年收入分别为329.16亿、307.63亿和321.14亿港元，增长率分别为+26.57%、-6.54%、+4.39%。
• 归母净利润预计为80.71亿、57.16亿和62.02亿港元，增长率分别为+107.91%、-29.18%、+8.50%。
• 对应PE值分别为11.73、16.56和15.26倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 竞争加剧风险
• 临床试验结果不及预期
• 临床时间及资金成本超预期
• BD（业务发展）不及预期
• 上市进度不及预期

财务分析摘要

损益表（单位：百万港元）

现金流量表（单位：百万港元）

资产负债表（单位：百万港元）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上

分析师信息

• 甘坛焕：执业编号 S1130525060003，邮箱 gantanhuan@gjzq.com.cn
• 刘创：执业编号 S1130526060004，邮箱 liuchuang@gjzq.com.cn

市价信息

• 当前市价：9.520港元

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