动力煤2022年报：走的再远，也不忘来时的路-20211228-银河期货-36页_2mb

动力煤市场分析总结

核心内容

2021年1月至2022年12月，中国动力煤市场经历了剧烈波动，从年初的季节性下跌到四季度的暴涨，再到政策调控下的快速回落，整体呈现出“过山车”式行情。市场供需矛盾在2021年10月前达到顶峰，随着政策调控的加强，价格逐渐回归合理区间。2022年，随着供应增加、需求增长放缓以及进口煤价格高企，动力煤价格预计将维持在500-800元/吨的正常区间。

主要观点

1. 政策调控主导价格波动

• 政策主导：国家发改委等机构通过煤炭长协签订、产能核增、价格干预、库存调控等手段，对动力煤价格进行有效干预。
• 长协机制：2022年煤炭长协签订范围扩大，价格机制为“基准价+浮动价”，并实现每月一调，5500K下水煤长协基准价上调至700元/吨。
• 价格区间：政策调控下，动力煤价格被限制在550-850元/吨的合理区间，政府能够精准调控供需与价格走势。

2. 2022年一季度价格快速回归

• 供应增加：主产地鄂尔多斯煤炭日度产量持续高位运行，供应明显增加，预计10月后煤炭市场将出现供大于求。
• 需求不振：终端电厂库存处于历史高位，日耗同比持续为负，去库存周期延迟至2022年一季度末。
• 价格回落：随着供应增加和需求减弱，动力煤价格从2500元/吨回落至800元/吨附近。

3. 中长期价格预测

• 供需改善：2022年煤炭供给有望进一步增加，进口煤量预计增加至约3亿吨。
• 价格区间：预计动力煤价格将在500-800元/吨的合理区间波动，回归往年正常水平。
• 行业趋势：随着“双碳”目标推进和环保政策加强，煤炭行业将更加注重绿色低碳发展，推动价格长期稳定。

关键信息

一、行情回顾

• 2021年1-10月：动力煤经历剧烈波动，从570元/吨涨至2500元/吨，随后政策调控使其回落至800元/吨。
• 2021年10月19日之后：保供政策力度空前，动力煤价格快速回落，环渤海港口5500K平仓价从2600元/吨跌至900元/吨，期货价格也同步回落。
• 2021年12月：电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数达到23天，价格进一步回落。

二、供应端

• 产能释放：2021年四季度，鄂尔多斯煤炭日产量突破289万吨，达到历史最高水平，新增产能加速释放。
• 政策推动：国家发改委、能源局及地方政府联合推动煤炭保供，涉及238个煤矿，新增产能3.18亿吨。
• 铁路运力：大秦线、蒙冀线等铁路运量持续高位运行，港口调入量显著增加，保障了煤炭运输。

三、进口煤

• 进口量变化：2021年1-11月，中国进口煤及褐煤累计同比增长10.6%，澳洲煤限制影响逐渐消退，印尼、俄罗斯、蒙古等国家填补缺口。
• 成本抬升：进口煤价格高企，倒挂现象成为常态，抑制了进口需求。
• 2022年展望：进口煤调峰作用降低，国内供应增加将使进口煤回归常态水平。

四、需求端

• 需求爆发：2021年初，随着疫情控制和经济复苏，煤炭需求强劲，火电需求占比提升。
• PMI数据：1-8月国内PMI持续高位运行，9-10月受限电影响有所回落，11月恢复至荣枯线以上。
• 用电量增长：1-11月全社会用电量同比增长11.4%，火电发电量同比增长9.9%，电力消费占比提升至55%。
• 冷冬预期落空：实际用电需求未达预期，电厂库存逐步回升，终端需求趋于平稳。

总结

2021年动力煤市场经历了由政策调控、供需矛盾、进口影响、宏观经济变化等多重因素驱动的剧烈波动。随着政策保供力度加大、产能释放加快、终端需求趋稳，动力煤价格在四季度迅速回落，进入合理区间。2022年，预计煤炭供需格局将显著改善，价格将在500-800元/吨区间波动，进口煤价格高企将抑制其对国内市场的冲击，整体市场将回归平稳。