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动力煤市场2021年1-10月行情及2022年展望总结

核心内容概述

2021年1月至10月，中国动力煤市场经历了剧烈波动，价格从570元/吨上涨至2500元/吨，随后在政策调控下回落至800元/吨附近。2022年动力煤价格预计将回归正常区间，即500元/吨至800元/吨之间。市场供需关系、政策调控、进口煤情况及宏观经济表现均对煤价产生重要影响。

主要观点与关键信息

一、政策调控主导动力煤价格走势

• 政策机制：2022年全国煤炭交易会公布了新的长协机制，要求30万吨及以上煤矿参与签订，发电企业需100%签订长协煤。价格采用“基准价 + 浮动价”机制，5500大卡动力煤价格调整区间为550-850元/吨，基准价上调至700元/吨。
• 价格调控：2021年四季度政策调控力度加大，煤价从2500元/吨回落至800元/吨。10月19日起，榆林市要求市场煤价下调100元/吨，全国电厂存煤快速提升，可用天数达23天。
• 监管措施：国家发改委对煤炭价格指数行为进行合规性审查，并要求各地制定煤价干预方案，确保煤炭价格长期稳定在合理区间。

二、2022年1季度动力煤价格将快速回归绿色区间

• 供应充足：鄂尔多斯地区日产量达250万吨以上，同比增加24%。新增产能释放预期增强，供应将快速走向过剩。
• 需求疲软：终端电厂库存已达到历史最高水平，冷冬预期落空，日耗同比持续为负，去库存周期延迟至2022年1季度末。
• 价格走势：预计2022年1季度动力煤价格将快速回落至绿色区间（500元/吨-800元/吨）。

三、中长期看，动力煤价格将在500-800元/吨区间波动

• 供需格局改善：预计2022年煤炭产量将增加，进口煤量也将回升至3亿吨左右。煤电增速回落，钢铁、水泥等行业耗煤需求偏弱，预计商品煤消费量增幅将有所回落。
• 价格预期：综合供需改善，动力煤价格将回归往年正常区间，即500元/吨-800元/吨。

2021年动力煤价格波动阶段分析

1、春节前后需求退出主导的季节性下跌行情（1月初-2月底）

• 需求下降：春节前后，沿海电厂日耗从233万吨降至100万吨，降幅达133%。
• 供应充足：保供政策发力，鄂尔多斯日均产量达204万吨，坑口价格持续下跌。
• 库存积累：环渤海港口库存增至2380万吨，电厂库存从2100万吨被动增至2800万吨。

2、“淡季不淡”+供应收缩，助推动力煤一波小上涨行情（3月初-5月上旬）

• 主产地产量收缩：鄂尔多斯日均产量降至175万吨，降幅达17%。
• 进口煤减少：1-4月进口煤累计同比减少28.5%，倒挂现象抑制下游采购。
• 需求强劲：沿海八省电厂日耗维持高位，4-5月均值181万吨，较19年同期高出5.7%。

3、政策调控主导的一波快速下跌行情（5月上旬至5月底）

• 政策干预：发改委投放1000万吨煤炭储备，煤价回调。
• 供应紧张：煤矿停产、环保检查趋严，导致煤价回落不明显。
• 终端需求：电厂库存维持低位，采购意愿较低，煤价震荡整理。

4、供需矛盾尖锐化主导的煤价暴涨阶段（8月底至10月19日）

• 供需缺口扩大：环渤海港口5500K平仓价从800元/吨涨至2500元/吨。
• 政策压制：发改委召开专题会议，研究煤炭价格干预政策，推动价格理性回归。
• 产能释放：鄂尔多斯日产量逐步回升，11月达到289万吨，创历史新高。

5、保供政策力度空前，煤价回归合理区间（10月19日至今）

• 政策落地：保供煤矿产量迅速增加，鄂尔多斯日均产量达283万吨。
• 库存回升：沿海电厂库存达3500万吨，可用天数达21天，超过往年同期水平。
• 价格回落：环渤海港口5500K平仓价从2600元/吨跌至900元/吨，期货价格同步回落。

供应端分析

1、产能释放受多重因素限制

• 安监与环保限制：2021年前三季度，主产地产量受安监、环保等政策限制，同比增幅有限。
• 政策推动：进入四季度，保供政策发力，新增产能快速释放，鄂尔多斯日产量突破289万吨。

2、新增产能与释放节奏

• 新增产能：内蒙古能源局核增89处煤矿，累计新增产能3.18亿吨，10月起新增产能释放加快。
• 释放时间：预计2022年第一季度新增产能集中释放，11月日均产量达224万吨。

3、铁路运力提升

• 大秦线运量：大秦线秋季检修结束，运量恢复至130万吨/日以上，接近历史最高水平。
• 港口调入量：环渤海港口调入量恢复至140万吨/日以上，库存快速回升。

进口煤分析

1、进口煤累计同比由负转正

• 1-11月进口量：累计进口煤及褐煤29272.7万吨，同比增长10.6%。
• 澳洲煤限制：自2020年底中澳关系紧张后，澳洲煤通关量为0，但其他来源煤（如印尼、俄罗斯）弥补缺口。

2、进口成本抬升，倒挂成为常态

• 国际煤价上涨：印尼煤ICI4报价64.7美元/吨，澳洲煤IPA5报价102.3美元/吨，全年平均价格同比上涨76%。
• 进口利润：进口煤价格倒挂，抑制国内终端电厂进口意愿。

3、2022年进口煤调峰作用减弱

• 国内供应改善：随着保供措施落地，进口煤依赖度下降，进口量增幅有限。
• 政策影响：长协煤占比提升，进口煤对国内市场影响减弱。

需求端分析

1、宏观经济拉动需求增长

• PMI指数：2021年1-8月PMI持续高位运行，9-10月受限电影响有所回落，11月回升至荣枯线以上。
• 全社会用电量：1-11月同比增长11.4%，工业用电量增长10.2%，第三产业用电量增长19%。

2、火电需求占比提升

• 电力消费占比：2021年1-11月，电力消费占动力煤总消费量55%，较2020年提升2.1个百分点。
• 水电减少：受来水偏枯影响，水电发电量同比下降，火电需求被进一步挤压。

3、冷冬预期落空，需求不及预期

• 电厂库存：沿海八省电厂库存达3500万吨，可用天数达21天，远超市场预期。
• 日耗低迷：11月电厂日耗仅200万吨，同比减少31万吨，需求偏弱。

总结

2021年动力煤市场经历了“过山车”式波动，价格从570元/吨涨至2500元/吨，随后在政策调控下快速回落至800元/吨附近。2022年，随着保供政策的持续发力，新增产能释放，进口煤调峰作用减弱，预计动力煤价格将回归500-800元/吨的合理区间。宏观经济的拉动与火电需求占比的提升，是推动需求增长的重要因素，而冷冬预期落空和终端库存回升则抑制了价格进一步上涨的动能。政策调控、产能释放、进口煤变化及宏观经济表现是2022年动力煤价格走势的关键驱动因素。