20260822-开源证券-雷神科技-920190.BJ-_开源北交所_雷神科技_920190.BJ_受益信创国产化_AI硬件增长新引擎_2026H1归母净利_3页_427kb

报告摘要

雷神科技（920190.BJ）总结：受益信创国产化与AI硬件增长

核心内容

雷神科技（920190.BJ）在2026年上半年实现营收14.45亿元，同比增长4.10%，归母净利润2025.14万元，同比增长41.27%。公司通过布局AI算力终端与信创产品，积极应对行业变革，展现出强劲的增长潜力。我们维持2026-2027年的盈利预测，并新增2028年的预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.36亿元、0.48亿元、0.54亿元，对应EPS分别为0.36元、0.48元、0.54元/股，对应当前股价的PE分别为74.0倍、55.3倍、48.7倍。

主要观点

1. 市场前景广阔

AI终端普及加速：根据IDC数据，2026年全球GenAI PC出货量预计达0.5亿台，占整体PC出货量的19.6%；GenAI手机出货量预计达4.32亿台，占整体手机出货量的39.7%。AI终端已进入规模化普及期。
信创行业持续增长：2023年中国信创PC整机出货量约480万台，2024年已达640万台，预计2025年800万台、2026年950万台、2027年突破1100万台。信创服务器市场中，国产芯片（如鲲鹏、海光）在集采中占比显著提升，尤其在党政领域已处于第一梯队，金融、运营商为第二梯队，预计2029年后完成国产化替代。

2. 公司业务布局

AI算力终端产品：公司推出AIMasterT、AIMasterD、AIMasterM三大系列AI工作站，覆盖塔式、迷你、移动形态，满足不同场景下的算力需求，为AI时代的创作者、开发者与建设者提供Master级算力底座。
信创产品线：公司重点推出博越G46系列笔记本、博越系列海光服务器等信创产品，布局“云”侧算力产品，拓展金融、教育、医疗等八大重点行业，并向多个垂直赛道渗透。
生态体系建设：公司通过“双百计划”构建开放生态体系，推动业务增长。