20260822-东吴证券-中裕科技-920694.BJ-2026年中报点评_募投新品放量与海外开拓成效明显_2026H1归母净利润同比+69_3页_459kb

中裕科技（920694）2026年中报点评总结

核心内容概述

中裕科技在2026年上半年实现了营收与净利润的显著增长，其中营收同比增长24%，归母净利润同比增长69%，展现出强劲的盈利能力与市场拓展能力。公司通过募投新品的放量以及海外市场的开拓，成功推动业绩增长，尤其是钢衬改性聚氨酯耐磨管和南美、欧洲市场成为重要增长点。

主要观点

1. 营收与净利润双增长

• 2026H1营收：4.45亿元，同比增长24%。
• 2026H1归母净利润：0.89亿元，同比增长69%。
• 单季度表现：2026Q2营收2.67亿元，环比增长49%；归母净利润0.56亿元，环比增长66%；扣非归母净利润0.54亿元，环比增长69%。

2. 产品结构优化与新品放量

• 钢衬改性聚氨酯耐磨管：2026H1营收0.49亿元，同比激增934%，毛利率达22.25%，同比增长22.39个百分点，成为新的业绩增长点。
• 普通轻型输送软管：2026H1营收1.01亿元，同比增长20%，毛利率39.70%，同比提升3.23个百分点，受益于消防、市政应急、工业等领域需求增长。
• 耐高压大流量输送软管：仍为公司最大收入来源，2026H1营收2.74亿元，同比增长10.14%，毛利率59.95%。

3. 海外市场拓展成效显著

• 2026H1境外收入：3.44亿元，同比增长20%。
• 欧洲市场：销售收入同比增加2525万元。
• 南美市场：销售收入同比增加1689万元。
• 中东市场：中裕沙特已于2024年12月开业，实现本土化生产，覆盖多个核心市场。
• 募投产品订单：2026年1月取得4881万元钢衬改性聚氨酯耐磨管订单，标志着新品与新产能进入放量阶段。

4. 多层次业务布局

公司已构建以耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管为核心，钢衬改性聚氨酯耐磨管和柔性增强热塑性复合管为新兴产品的多层次业务体系，进一步巩固其在中高端市场的地位。

5. 盈利预测与估值调整

• 2026-2028年归母净利润预测：上调至1.42/1.93/2.55亿元（原预测为1.06/1.36/1.79亿元）。
• PE估值：对应最新PE分别为14.77、10.85、8.21倍，显示估值持续走低，市场对其未来增长预期较高。
• 投资评级：维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

重要财务与估值指标

风险提示

1. 国际贸易摩擦；
2. 宏观经济波动；
3. 市场竞争加剧。

总结

中裕科技在2026年上半年表现出强劲的增长势头，受益于募投新品的放量与海外市场的拓展，营收和净利润均实现大幅增长。公司正逐步完善多层次业务布局，提升产品附加值与市场竞争力。财务预测显示，未来三年公司盈利能力有望持续增强，估值逐步下降，反映市场对其增长预期的提升。尽管面临一定的风险，但公司整体表现积极，维持“增持”投资评级。