20260831-国盛证券有限责任公司-有色金属行业周报_沃什JH年会表态偏鹰_贵金属回调仍是买机_38页_3mb

有色金属周度分析总结

核心内容概述

本周有色金属板块整体呈现上涨趋势，申万有色金属指数上涨1.7%。不同子板块表现各异，工业金属上涨2.8%，小金属上涨0.2%。主要品种价格涨跌不一，部分品种库存减少，部分则库存增加。美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上释放偏鹰信号，对贵金属造成一定回调压力，但市场仍认为加息概率不高，贵金属仍具投资价值。此外，部分小金属如锂、钴、钨、钼等价格走势分化，行业供需变化和政策动向成为关键影响因素。

主要观点与关键信息

1. 贵金属

• 市场动态：美联储沃什在杰克逊霍尔年会讲话释放偏鹰信号，导致美元走强、黄金白银走弱。
• 加息预期：市场预期9月FOMC加息概率从35%提升至57%。
• 未来展望：若加息，贵金属可能进入利空出尽行情。
• 关注标的：赤峰黄金、灵宝黄金、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、山金国际、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。

2. 工业金属

• 铜：

  • 全球铜库存环比减少3.1万吨，SHFE、社会库存分别减少1.5万吨和2.6万吨。
  • 美国铜关税政策是当前市场核心变量，若政策落地，铜价有望获得支撑；若延期或豁免，铜价存在回调风险。
  • 关注标的：西部矿业、藏格矿业、洛阳钼业、金诚信、紫金矿业等。

• 铝：

  • 国内电解铝供应保持高位稳定，开工产能维持在4520.9万吨。
  • 铝锭社会库存持续去库，但降幅收窄，区域间去库情况分化。
  • 铝棒产量因部分厂家调整产品结构而略有波动。
  • 关注标的：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。

3. 能源金属

• 锂：

  • 本周电碳涨1.0%，电氢涨1.3%，碳酸锂期货主连微跌。
  • 碳酸锂产量环比增加4.1%，库存环减745吨。
  • 下游材料厂逢低刚需采购，部分为9月备库，但对价格走势仍持谨慎态度。
  • 9月锂电全市场总排产约332GWh，环比增长9.2%。
  • 关注标的：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、中矿资源、永兴材料、西藏城投等。

• 钴：

  • 本周电解钴涨0.8%，硫酸钴持平，钴中间品跌2.2%。
  • 钴盐行业开工率低位，冶炼厂减产，下游需求清淡，钴价偏弱。
  • 关注标的：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。

4. 战略小金属

• 钨：

  • 黑钨精矿持平，APT跌0.8%，碳化钨粉跌1.7%。
  • 钨价分化，矿端价格刚性，粉末端承压。
  • 下游需求疲软，采购以刚需为主。
  • 关注标的：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、江钨装备、佳鑫国际资源等。

• 钼：

  • 钼精矿跌0.73%，钼铁跌0.58%。
  • 供应端部分企业减产，需求端因价格调整释放部分需求。
  • 钼价预计短期震荡偏强。
  • 关注标的：金钼股份、盛龙股份、国城矿业、洛阳钼业等。

• 稀土：

  • 氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格小幅上涨，金属价格稳中有升。
  • 供应端偏紧，需求端谨慎，价格维持僵持偏强走势。
  • 关注标的：中稀有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、中科三环、中国稀土、宁波韵升等。

• 锡：

  • 锡锭现货价格小幅回落，库存低位。
  • 原料进口量收缩，冶炼厂成本压力大。
  • 下游需求基本面较强，AI带动电子焊锡需求增长。
  • 关注标的：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。

• 钽：

  • 钽铁矿价格持平，氧化钽价格下调。
  • 下游需求疲软，采购以刚需为主。
  • 关注标的：东方钽业、新金路、中矿资源等。

• 铟：

  • 精铟价格基本稳定，粗铟价格持平。
  • 下游需求略有回暖，但力度有限。
  • 关注标的：云南锗业、锡业股份、株冶集团、豫光金铅等。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期
• 地缘政治风险
• 美联储超预期紧缩风险

重点标的

总结

本周有色金属市场整体上涨，但各子板块表现分化。贵金属因美联储偏鹰表态而回调，但市场预期加息概率不高，贵金属仍具投资机会。工业金属如铜、铝受政策及库存影响波动明显，能源金属如锂、钴价格走势受供需及下游需求影响较大。战略小金属如钨、钼、稀土、锡、钽、铟价格分化，部分品种因需求疲软而偏弱运行，部分因供需改善而偏强。整体来看，市场关注点集中在美联储政策、经济数据、行业供需变化及政策导向，建议投资者关注相关行业及个股的动态变化。