20260907-国盛证券有限责任公司-有色金属行业周报_非农超预期后黄金短线调整_后续关注CPI与议息会议_38页_3mb

有色金属行业周度总结

核心内容概览

本周有色金属板块整体表现疲软，申万有色金属指数下跌5%。各子板块中，小金属与能源金属跌幅较大，分别下跌9%与9%。主要金属价格普遍上涨，但部分品种价格波动显著。贵金属板块受非农数据超预期影响，黄金短期调整，后续需关注CPI与美联储议息会议。工业金属中，铜与铝因库存调整及地缘政治因素呈现震荡走势，镍则因下游压价情绪而承压。能源金属中，锂价受库存预期调整影响宽幅波动，钴价偏弱运行。战略小金属如钨、钼、稀土等价格震荡，锡受多重利空影响维持弱势。此外，部分公司因行业动态与政策影响出现较大涨跌幅。

主要观点

贵金属

• 非农数据超预期：美国8月新增非农就业人口16.2万人，远超预期，失业率保持4.1%，就业市场稳健。
• 美联储政策：就业数据未改变加息预期，核心关注点转向CPI数据，9月加息概率小升。
• 短期关注点：
  • 美伊局势演变，关注油价变化。
  • 8月CPI数据发布，影响市场判断。
  • 欧、日央行利率决议，9月大概率加息。
• 黄金走势：短期调整，关注后续CPI数据与政策动向。
• 推荐标的：赤峰黄金、灵宝黄金、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。

工业金属

铜

• 库存调整：全球铜库存环比-0.8万吨，SHFE与社会库存分别下降0.6万吨与1.5万吨，LME库存持平，COMEX库存上升1.3万吨。
• 价格走势：国内电解铜现货货源偏紧，升水维持高位；进口比价偏弱，消费修复有限。
• 核心变量：美国铜关税政策，若落地则支撑铜价，否则回调压力存在。
• 推荐标的：西部矿业、藏格矿业、洛阳钼业、金诚信、紫金矿业等。

铝

• 供应稳定：国内电解铝开工产能保持高位，4520.9万吨，库存持续去库。
• 需求变化：铝棒增产主要集中在广西、山东与青海，部分地区因订单减少略有减产。
• 地缘影响：美伊局势升温，外盘铝价反弹，国内铝价受支撑。
• 推荐标的：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。

镍

• 供应增加：镍铁供应上升，国内与印尼厂家维持高产能。
• 需求疲软：不锈钢行业仍处消费淡季，下游压价情绪强烈。
• 短期走势：预计震荡运行，缺乏单边驱动。
• 推荐标的：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。

能源金属

锂

• 价格波动：电碳、电氢价格下跌0.6%与0.7%，碳酸锂期货主连下跌5.7%。
• 供给增加：碳酸锂产量环比上升6.2%，库存下降。
• 需求分化：电动车零售销量上升，但整体渗透率仍处高位。
• 短期展望：库存预期调整引发价格波动，预计短期宽幅运行。
• 推荐标的：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、中矿资源、永兴材料、西藏城投等。

钴

• 需求清淡：三元前驱体需求维持刚性，但散单采购有限。
• 价格偏弱：电解钴价格微涨，钴中间品价格下跌6.7%。
• 短期走势：预计钴价偏弱运行。
• 推荐标的：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。

战略小金属

钨

• 价格承压：黑钨精矿、APT与碳化钨粉价格均下跌。
• 需求疲软：硬质合金需求低迷，企业仍在消化库存。
• 短期展望：预计震荡运行，等待刚需进场。
• 推荐标的：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、江钨装备、佳鑫国际资源等。

钼

• 价格高位盘整：钼精矿价格持平，钼铁略有下跌。
• 供应偏紧：国内大型企业仍处于检修状态，河南地区因环保限制供应。
• 需求逐步恢复：钢企检修接近尾声，终端开工提升。
• 短期走势：预计钼价持稳偏强。
• 推荐标的：金钼股份、盛龙股份、洛阳钼业等。

稀土

• 价格震荡：氧化镨钕微涨，氧化镝与氧化铽微跌。
• 供给偏紧：冶炼分离开工平稳，部分企业减产，废料回收货源紧张。
• 需求待释放：下游订单尚未兑现，市场观望情绪浓厚。
• 短期展望：预计价格僵持震荡，等待旺季需求。
• 推荐标的：中稀有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、中科三环、中国稀土、宁波韵升等。

锡

• 库存调整：LME锡库存低位，国内社会库存有所累积。
• 需求分化：传统消费疲软，但AI与半导体需求增长。
• 短期走势：震荡运行，关注政策与市场变化。
• 推荐标的：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。

钽

• 价格坚挺：市场低价现货收紧，价格维持稳定。
• 需求支撑：钽电容行业刚需支撑稳固，价格维稳。
• 短期展望：预计价格维持高位。
• 推荐标的：东方钽业、新金路、中矿资源等。

铟

• 市场平淡：现货交投清淡，持货商观望为主。
• 需求低迷：下游采购意愿不足，市场缺乏上涨动力。
• 短期展望：预计价格维持弱势。
• 推荐标的：光智科技、云南锗业、锡业股份、株冶集团、豫光金铅等。

关键信息

• 非农数据：美国8月新增就业人口16.2万，失业率4.1%，就业市场稳健。
• CPI数据：8月CPI为9.11%，影响美联储政策走向。
• 地缘政治：美伊局势升温，推动能源价格上涨，影响铝价走势。
• 库存变化：多数金属库存下降，但消费修复有限，价格波动明显。
• 政策影响：国内政策支持消费与融资，对铝、锂等金属形成支撑。
• 价格波动：锂价因库存预期调整而大幅波动，钴价偏弱，镍价震荡。
• 重点标的：包括山金国际、赤峰黄金、洛阳钼业、中国宏桥、中钨高新等，均被列为买入或重点跟踪对象。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属需求与价格。
• 地缘政治风险：美伊局势、中东冲突等可能影响能源与金属价格。
• 美联储超预期紧缩：可能对贵金属产生压力。

重点标的一览

结论

本周有色金属市场整体偏弱，贵金属板块受非农与CPI数据影响，短期调整后仍需关注美联储政策。工业金属如铜、铝受地缘政治与库存变化影响，价格震荡；能源金属如锂、钴因供需变化价格波动明显。战略小金属如钨、钼、稀土等维持震荡格局，锡受多重利空压制。市场整体操作谨慎，建议关注重点标的及政策与市场动态变化。