20251110-国金证券-资金跟踪系列之十九_两融活跃度明显回落_个人ETF延续回流_32页_4mb

宏观流动性

• 美元指数回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛，10Y美债名义利率不变、实际利率回升，通胀预期回落。
• 离岸美元流动性宽松，国内银行间资金面均衡偏松，期限利差收窄。

交易热度与波动

• 市场交易热度回落，主要指数波动率下降，行业内电新、消费服务、纺服等板块交易热度较高。
• 通信、电子等行业波动率仍处于历史高位。

机构调研

• 扇新股、医药、有色、电新、食品饮料调研热度居前，而钢铁、电新、传媒、纺服、建筑的调研热度环比上升。

分析师预测

• 全A 2025/2026年净利润预测下调比例下降，上调比例上升。
• 交运、建筑、非银、军工、计算机、银行等板块净利润预测上调。
• 上证50的净利润预测均上调，中证500、创业板指的净利润预测均被下调。
• 中盘成长、大盘价值的净利润预测上调，中盘价值、大盘成长的净利润预测调整不一。

北上资金

• 北上活跃度回落，小幅净卖出A股。
• 北上主要净买入电新、家电、计算机等板块，净卖出医药、食品饮料、非银等板块。
• 从持股少于3000万股标的，北上净买入电子、机械、化工，净卖出医药等板块。

两融与龙虎榜

• 两融活跃度回落至较低水平，主要净买入电新、化工等板块。
• 钢铁、农林牧渔、石油石化行业融资买入占比升。
• 两融继续净买入成长风格。
• 龙虎榜交易热度回落，但买卖总额占全A成交额之比回升。

基金与ETF

• 主动偏股基金仓位回落，主要加仓有色、汽车、家电，减仓传媒、计算机、电新。
• ETF整体净赎回，其中券商、红利、中证A500等指数的ETF被净申购，沪深300、上证50等指数的ETF被净赎回。
• 个人ETF被净申购，机构ETF被净赎回。

风险提示

• 测算误差是核心风险，所有判断均历史数据拟合结果。

总体印象

• 市场整体趋于低调，资金流入北上净出、两融低迷、基金仓位收敛。
• 细分领域分化显著，电新、中盘成长领跑，高股息、材料板块表现偏弱。
• 个人投资者成为主要增量资金，机构ETF遭减持反映投资格局调整。
• 国内宏观流动性变化不大，外盘美元宽松但经济预期修正对股市影响待观察。