20260907-国金证券-资金跟踪系列之六十一_两融活跃度降至阶段低点_股票ETF延续回流_32页_3mb

资金跟踪系列之六十一总结

核心内容概述

本周的市场动态涵盖宏观流动性、交易热度、波动率、机构调研、分析师预测、北上资金、两融活跃度、龙虎榜交易热度以及主动偏股基金和股票ETF的持仓与流动情况。整体来看，市场流动性指标有所回落，交易热度略有回升，但主要指数波动率大多上升，部分板块出现资金净流出。分析师对全A的2026/2027年净利润预测继续下调，而北上资金和两融资金则呈现出净卖出趋势。股票ETF则继续回流，被净申购。

主要观点

• 宏观流动性：美元指数回落，中美利差“倒挂”加深，通胀预期上升；离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面整体均衡偏松。
• 市场交易热度：市场整体热度略回升，农林牧渔、建材、传媒等板块交易热度居高不下，达到90%分位数以上。
• 波动率：主要指数波动率大多回升，电子、建材、通信、机械等板块波动率处于90%历史分位数以上。
• 机构调研热度：家电、交运、汽车、计算机、商贸零售等板块调研热度居前，其中汽车、交运、军工、传媒等板块环比上升。
• 分析师预测：全A的2026/2027年净利润预测继续下调，但房地产、钢铁、煤炭、非银、电子等板块预测上调。
• 北上资金：北上资金活跃度回落，重新净卖出A股，主要净买入电子、传媒、军工等板块，净卖出医药、电新、机械等板块。
• 两融活跃度：两融活跃度回落至2025年下半年以来的低点，净买入石油石化、建材、房地产等板块，净卖出电子、通信、医药等板块。
• 龙虎榜交易热度：龙虎榜买卖总额和占比均回落，但农林牧渔、家电、传媒、钢铁、房地产等板块占比相对较高。
• 主动偏股基金：基金仓位小幅回升，主要加仓电新、化工、农林牧渔等板块，与大盘/小盘成长、小盘价值的相关性上升。
• 股票ETF：股票ETF继续被净申购，科创50、半导体、创业板指等ETF被净申购，电子、医药、通信等板块被净买入，银行、煤炭、非银等板块被净卖出。

关键信息

1. 宏观流动性

• 美元指数：上周有所回落。
• 中美利差：倒挂程度加深。
• 通胀预期：有所回升。
• 离岸美元流动性：边际宽松。
• 国内资金面：均衡偏松，期限利差小幅收窄。

2. 市场交易热度与波动率

• 交易热度：略回升，农林牧渔、建材、传媒等板块热度在90%分位数以上。
• 波动率：中证1000、中证500、上证50、沪深300、深证100、创业板指波动率均回升，电子、建材、通信、机械等板块波动率处于90%历史分位数以上。
• 流动性指标：整体回落，板块流动性指标均在40%历史分位数以下。

3. 机构调研

• 调研热度居前：家电、交运、汽车、计算机、商贸零售等板块。
• 调研热度上升：汽车、交运、军工、传媒等板块环比上升较多。
• 基金重仓股调研热度：主动偏股基金前100大重仓股调研热度继续回升。

4. 分析师预测

• 全A净利润预测：2026/2027年净利润预测继续下调。
• 行业预测上调：房地产、钢铁、煤炭、非银、电子等板块预测上调。
• 指数预测下调：沪深300的2026/2027年净利润预测均被下调，中证500、创业板指预测部分上调。
• 风格预测下调：大盘/小盘成长/价值的2026/2027年净利润预测均被下调，中盘成长与中盘价值预测则分别被下调/上调。

5. 北上资金

• 活跃度回落：北上近5日日均买卖总额继续回落，买卖总额占全A成交额之比从13.85%回落至13.82%。
• 净卖出A股：基于测算，北上资金重新净卖出A股。
• 板块买卖比变化：电新、机械、食品饮料等板块买卖总额之比上升，通信、电子、医药等板块买卖总额之比回落。
• 持股小于3000万股的标的：北上主要净买入电子、传媒、军工等板块，净卖出医药、电新、机械等板块。

6. 两融资金

• 净卖出：两融继续净卖出209.65亿元，活跃度降至2025年下半年以来的低点。
• 净买入板块：石油石化、建材、房地产等板块被净买入。
• 融资买入占比：房地产、建材、纺服、石油石化板块融资买入占比回升。
• 风格变化：两融净卖出大盘/中盘成长和价值，仅小幅净买入小盘价值。

7. 龙虎榜交易

• 买卖总额回落：龙虎榜买卖总额和占比均回落。
• 行业占比上升：农林牧渔、家电、传媒、钢铁、房地产等板块龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。

8. 主动偏股基金

• 仓位回升：主动偏股基金仓位小幅回升，主要加仓电新、化工、农林牧渔等板块。
• 相关性上升：基金与大盘/小盘成长、小盘价值的相关性继续上升。
• 新成立基金：主动偏股基金新成立规模略回升，被动偏股基金新成立规模回升。

9. 股票ETF

• 净申购：股票ETF继续被净申购，以个人ETF为主。
• ETF行业配置：科创50、半导体、创业板指等ETF被净申购，电子、医药、通信等板块被净买入，银行、煤炭、非银等板块被净卖出。
• ETF持有人结构：个人ETF被净申购，机构ETF被净赎回。

风险提示

• 测算误差：报告中提及的预测与数据可能存在测算误差，需注意其准确性。

结论

整体来看，市场流动性偏弱，机构资金与杠杆资金呈现净流出态势，但股票ETF仍保持净申购，显示出一定的托底作用。分析师对全A的盈利预测趋于保守，部分行业如房地产、钢铁、煤炭等被上调，而沪深300等指数及成长风格的预测被下调。未来需关注杠杆资金能否逐步企稳回流，以及市场整体情绪与资金流向的变化。