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通信大数据扬帆待航 ——2015年通信行业投资策略总结

核心内容

2015年通信行业投资策略聚焦于大数据的发展与应用，指出随着4G建设高峰的结束，行业将从传统用户增长模式转向大数据驱动的增量市场。运营商正逐步将大数据资源对外运营，预计2015年市场规模将达4.6亿，未来至少五年内保持高速增长。通信行业大数据产业链初成，主要受益方向包括网络数据采集与分析类、IT支撑系统类、宽带/虚拟运营商。

主要观点

• 行业表现回顾：2014年通信行业上涨38%，强于上证指数的25%涨幅，主要得益于4G网络建设和投资并购。
• 资本开支趋势：2015年运营商资本开支达到高峰，但增速回落，关注并购转型、网络优化、宽带接入网等投资机会。
• 大数据资源价值：运营商拥有全面、高质量的数据资源，包括用户基本数据、终端数据、位置数据、上网行为数据等，具备对外运营的潜力。
• 大数据应用前景：预计2015年通信行业大数据市场规模将达4.6亿，未来五年内保持快速增长，应用场景包括征信服务、RTB广告、行业精确营销等。
• 产业链发展：通信行业大数据产业链初步形成，主要由数据提供商、基础设施提供商、技术服务提供商、大数据业务运营商组成，其中技术服务提供商和大数据服务运营商有望占据五成以上市场份额。
• 商业模式：运营商可能采取三种模式运营大数据业务：自行运营、不参与运营、共同运营，其中模式2和模式3更有可能成为主流。

关键信息

2014年通信行业表现

• 行业上涨38%，强于上证指数25%的涨幅。
• 4G网络建设高峰推动，移动计划建设70万个基站，电信和联通在41个城市混合组网试验。
• 投资并购热潮推动行业发展，集中在通信传输设备和配套服务子行业。

运营商大数据对外运营准备

• 中国电信：2013年建立大数据运营中心，2014年搭建平台，2015年将对外提供服务。
• 中国联通：2012年成立一级数据中心，致力于“数据即服务”，预计2015年开发出产品。
• 中国移动：2007年启动云计算和大数据研发项目，2014年设立苏州研发中心，布局大数据。

大数据应用场景

• 基于位置的大数据分析服务：用于商户新店选址、户外广告投放、政府公共管理等。
• 征信服务：向金融机构提供小微企业和个人信用报告，征信牌照放开带来千亿市场。
• RTB广告服务：提供精准的DMP服务，预计2017年相对2014年增幅将超四倍。
• 行业精确营销服务：通过通信数据与其他行业数据的关联分析，助力精准营销。

受益方向

网络数据采集与分析类

• 重点公司包括：初灵信息、科大讯飞、东土科技、世纪鼎利、亿通科技、中兴通讯（康讯电子）。
• 初灵信息收购博瑞德，成为三大运营商数据采集量最大的公司。
• 科大讯飞作为中国移动大股东，布局大数据。

IT支撑系统类

• 重点公司包括：东方国信（BSS域）、亿阳信通（OSS域）。
• 东方国信在联通集团及25省市场份额较高，提供通信行业BI系统。
• 亿阳信通在移动话务网管、传输网管方面市场份额最高，其综合监控系统类似OSS域的BI系统。

宽带/虚拟运营商

• 重点公司包括：鹏博士。
• 宽带接入业务年底用户数可达800万，后续每年新增覆盖十几个城市。
• 移动转售业务将获牌照，公司通过业务捆绑策略快速发展用户。
• Wifi运营结合大数据分析，助力精准推销。
• OTT业务通过大麦盒子推送教育、游戏、影视等内容，用户数快速增长。

盈利预测汇总

国外运营商大数据实践

产业链与商业模式

• 产业链雏形已成：包括数据提供商、基础设施提供商、技术服务提供商、大数据业务运营商。
• 商业模式：主要为模式2和模式3，即运营商不参与运营或共同运营，技术服务提供商和大数据服务运营商分成比例较高。

投资建议

• 投资评级：基于沪深300指数，定义为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资决策需客户自行判断，公司不承担任何责任。

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