20261008-通惠期货-铜日报_铜矿风险伴随现货库存去化_铜价高位仍偏强运行_9页_1mb

AI报告摘要

铜期货市场数据变动分析

主力合约与基差：9月30日SHFE铜期货主力合约收于109600元/吨，较9月29日上涨170元/吨，涨幅 $0.16%$ 。SMM1#铜现货报价111540元/吨，较前一日上涨310元/吨，现货对期货主力合约升水约1940元/吨，较9月29日升水1800元/吨有所走强，基差走强。
升贴水变化：升水铜、平水铜、湿法铜升贴水分别报1075元/吨、890元/吨、750元/吨，较9月29日分别下降100元/吨、110元/吨、100元/吨，显示现货升水边际收窄，但绝对价格仍上行。
LME(0-3)升贴水：9月29日为36.35美元/吨，高于9月23日的21.72美元/吨，LME近月升水呈走扩态势。
持仓与成交：本次数据样本未包含SHFE/LME持仓量与成交量明细，因此无法直接观测持仓变化。但从价格上行和库存去化来看，市场可能存在空头回补或多头增仓的倾向，但需进一步数据确认。

产业链供需及库存变化分析

供给端：智利铜矿劳资谈判成为近期供应端核心变量。BHP于10月5日就Escondida铜矿申请政府调解，工会此前约95%投票支持罢工，进入调解程序后罢工至少暂缓5个工作日，短期实际停产风险推迟但并未消除。同时，Antofagasta旗下Centinela铜矿劳资谈判进一步恶化，两大工会于10月6日表示未能达成协议，罢工最早可于10月7日启动。Escondida作为全球最大铜矿，其供应扰动风险对铜精矿市场情绪影响显著，叠加Centinela可能面临的罢工，智利铜矿供应不确定性整体上升，对铜价形成潜在支撑。
需求端：现货市场升贴水全面回落，显示下游对高铜价的承接意愿边际减弱，采购趋于谨慎。但现货绝对价格仍上行至111540元/吨，且基差走强至约1940元/吨，说明刚性需求仍在，高价对需求的压制尚未完全显现。
库存端：LME铜库存9月30日报10011吨，较9月29日减少721吨，降幅 $6.72%$ ，去库节奏明显加快。SHFE铜库存报249400吨，较9月29日减少1075吨，降幅 $0.43%$ ，延续小幅去库态势。COMEX铜库存9月29日为774208短吨，高于9月23日的772405短吨，但9月30日数据缺失，库存变化趋势需进一步观察。

价格走势判断

未来一到两周铜期货价格预计维持高位震荡格局。供给端，智利Escondida铜矿罢工被暂缓，但风险未消除，Centinela铜矿罢工可能于10月7日启动，铜矿供应中断风险持续发酵，对价格形成支撑。需求端，现货升贴水全面回落，显示下游对高价接受度有所下降，但库存去化与基差走强表明实际需求仍具韧性，限制价格下行空间。宏观情绪方面，全球显性库存整体处于偏低水平，LME去库明显，市场对供应扰动的敏感度上升，情绪偏多。