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【西部研究】规模与久期齐升——26Q2纯债及固收+基金季报解读

核心内容

2026年第二季度，公募基金规模显著增长，其中债券型基金成为主要增长来源。随着地缘冲突缓和与权益市场结构性走强，债市吸引大量机构配置，推动了债券型基金规模和占比的双升。同时，股票型基金规模因宽基ETF缩水而小幅下降。纯债基金与固收+基金在配置策略上呈现以下特点：

• 杠杆与久期：纯债基金杠杆率下降，久期拉长；固收+基金杠杆率分化，久期普遍拉长。
• 债券配置：纯债基金增持信用债、减持政金债；固收+基金增持金融债与国债，减持非金信用债。
• 绩优基金表现：绩优纯债基金久期与杠杆率更高；绩优固收+基金配置更多可转债与股票，同时保持利率债与金融债的稳定配置。

主要观点

1. 基金规模与配置趋势

• 基金规模增长：2026Q2公募基金规模环比增加2.13万亿元至39.66万亿元，债券型基金与混合型基金占比上升，股票型基金与货币型基金占比下降。
• 债基规模扩张：纯债型基金规模大幅增长9006亿元至9.05万亿元，固收+基金规模增长3695亿元至3.64万亿元。
• 股票型基金受挫：股票型基金规模因宽基ETF缩水而下降，股票ETF规模减少2128亿元。

2. 纯债基金配置特征

• 杠杆与久期：纯债基金杠杆率降至历史较低水平，短期纯债基金杠杆率下降0.1pct至112.7%，中长期纯债基金久期增加0.84年至3.73年。
• 债券种类调整：纯债基金增持信用债（尤其是企业债和中期票据），小幅减持政金债。金融债重仓规模增加，偏好高评级标的。
• 绩优纯债基金：久期和杠杆率高于同类基金，偏好配置更多政府债，非金信用债配置比例相对较低。

3. 固收+基金配置特征

• 股票及可转债仓位：固收+基金股票仓位上升1pct至11.5%，可转债仓位下降0.5pct至5.9%。
• 久期与杠杆：固收+基金久期一致拉长，混合二级债基与偏债混合型基金杠杆率上升。
• 债券种类调整：固收+基金增持政府债与金融债，减持城投债与产业债。金融债偏好高评级标的，期限向长端扩散。
• 绩优固收+基金：配置更多可转债与股票，同时保持利率债与金融债持仓稳定，非金信用债配置意愿下降。

关键信息

基金规模及变动

• 公募基金规模：2026Q2环比增长2.13万亿元至39.66万亿元。
• 债券型基金：规模占比上升1.50pct至34.1%，货币型基金占比下降2.13pct至46.4%。
• 股票型基金：规模下降701亿元至5.04万亿元，主要受宽基ETF规模下降影响。

债券仓位及券种组合

• 债券仓位整体下降：全市场公募基金债券仓位下降2.0pct至51.6%。
• 纯债基金：增持信用债、减持政金债，金融债重仓规模增加。
• 固收+基金：增持政府债与金融债，减持非金信用债，可转债仓位下降。

城投债、产业债、金融债配置变化

• 城投债：纯债基金重仓规模下降，久期拉长，低评级占比下降；固收+基金重仓规模下降，隐含评级偏好提升，久期拉长。
• 产业债：纯债基金重仓规模上升，偏好高评级与短久期；固收+基金重仓规模下降，高评级占比上升，久期拉长。
• 金融债：纯债基金重仓规模上升，偏好高评级，期限向短端与长端扩散；固收+基金重仓规模增加，偏好AAA-与AA+，期限向3-5Y集中。

绩优基金分析

• 绩优纯债基金：久期与杠杆率高于同类，短期纯债基金偏好非金信用债，中长期纯债基金偏好政府债。
• 绩优固收+基金：配置更多可转债与股票，纯债部分偏好利率债与金融债，非金信用债配置意愿下降。

风险提示

• 基金过往业绩不预示未来表现。
• 统计口径可能有偏差。
• 数据可能存在遗漏。
• 政策变化或超预期风险事件可能影响基金配置策略。

图表说明（摘要）

• 图1：公募基金规模及环比增速。
• 图2：各类型基金规模及占比变动。
• 图3：主被动债基规模环比变化。
• 图4：固收+基金、股票型基金、纯债型基金规模环比变化。
• 图5：2024年以来固收+基金细分分类规模环比变化。
• 图6：各类型基金债券仓位。
• 图7：固收+基金债券仓位变化。
• 图8：纯债基金持券市值变动。
• 图9：固收+基金持券市值变动。
• 图10：纯债基金平均杠杆率。
• 图11：纯债基金平均久期。
• 图12：纯债基金重仓集中度。
• 图13：纯债基金重仓券种组合变动。
• 图14：纯债基金城投债重仓变化。
• 图15：纯债基金产业债重仓变化。
• 图16：纯债基金金融债重仓变化。
• 图17：固收+基金债券重仓集中度。
• 图18：固收+基金重仓券种组合变动。
• 图19：固收+基金城投债重仓变化。
• 图20：固收+基金产业债重仓变化。
• 图21：固收+基金金融债重仓变化。
• 图22：绩优固收+基金久期与杠杆率。
• 图23：绩优固收+基金债券配置变化。

结论

2026年第二季度，债市表现强劲，机构配置需求旺盛，推动债券型基金规模增长。纯债基金与固收+基金在久期与杠杆方面均有调整，纯债基金更倾向于拉长久期与降低杠杆，固收+基金则在保持久期拉长的同时，通过增配股票与可转债来增强收益。绩优基金在配置策略上更具主动性，通过优化久期与杠杆，以及调整债券种类，实现了更高的收益表现。