20260927-华泰期货-原油周报_中美共识推动油市降温_油价高位无法持续_8页_1mb

AI报告摘要

中美共识推动油市降温，油价高位无法持续

核心内容

近期国际油价维持高位震荡，主要受到地缘政治局势及市场供需关系的影响。中美元首会晤后达成多项共识，有助于缓解中东紧张局势，推动油价降温。然而，高油价与高运费、高贴水形成负反馈，抑制了需求增长，使得油价难以持续上行。

主要观点

油价走势
- 布伦特原油、WTI原油和Dubai原油价格均处于高位，布伦特首行合约价格为104.32美元/桶，WTI为92.41美元/桶，Dubai为113.29美元/桶。
- 月差分化明显，Brent月差上涨至6.51美元/桶，WTI月差回落至3.7美元/桶，Dubai月差回落至17.5美元/桶。
- 实货贴水维持高位，尤其是BFOETW贴水16美元/桶，反映出运输成本上升和供应受限。
库存情况
- 全球海陆原油库存降至45.8亿桶，为近5年最低水平。
- 中国陆上原油库存下降至11.4亿桶，低于去年同期，国内炼厂原料不足，开工率可能再度下降。
- 伊朗油浮仓库存持续下降，受制裁影响，未来仍有进一步减少空间。
原油船期与供应
- 沙特原油发货量回升至400万桶/日，但柴油出口仍受袭击影响。
- 俄罗斯原油发货量维持在380万桶/日，成品油发货量小幅回升，但整体低迷。
- 中国原油进口维持在710万桶/日，预计未来将下降，成品油出口维持高位，但受国内炼厂开工率下降影响，出口可能受限。
炼厂检修与利润
- 全球炼厂平均停工量约为1170万桶/日，中东与FSU地区为主要影响区域。
- 中国炼厂利润承压，亚洲炼厂利润下降，而欧美炼厂利润依然较高。
- 中东炼厂部分恢复，但全面恢复时间仍不确定，地区性中断叠加俄罗斯硫供应减少，加剧市场不确定性。
地缘政治风险
- 中东局势依然紧张，胡塞武装对沙特基础设施的威胁未解除。
- 美中达成共识，可能缓解伊朗问题，但未来是否能达成协议仍存不确定性。
- 俄乌冲突持续，俄罗斯能源设施受损，影响全球能源供应。