20220817-西部证券-宏发股份-600885.SH-2022年中报点评_业绩稳健增长_新能源汽车业务持续高增_8页_363kb

报告摘要

宏发股份在2022年上半年实现了营业收入和归母净利润的稳健增长，分别同比增长18.63%和19.30%。尽管毛利率有所下降，但净利率保持稳定，显示公司盈利能力的韧性。

业绩增长
公司2022年H1营业收入达58.69亿元，归母净利润为6.21亿元，分别同比增长18.63%和19.30%。其中，继电器业务增长显著，收入达52.27亿元，同比增长20.24%；电气产品收入略有下降，为3.73亿元，同比下降4.00%。
毛利率与净利率
2022H1公司销售毛利率为32.98%，同比下降1.66个百分点，主要受原材料采购价格上涨影响。销售净利率为14.57%，同比上升0.11个百分点，保持稳定。
期间费用率下降
公司期间费用率同比下降2.07个百分点，其中销售费用率、财务费用率和管理费用率（不含研发费用）分别下降0.47、0.35和1.25个百分点，显示成本控制和费用管理能力提升。
营运能力变化
公司存货周转率小幅下降，主要由于生产性备库增加；固定资产周转率和总资产周转率也有所下降，但整体营运能力保持相对稳定。
短期偿债能力提升
资产负债率上升至41.72%，但流动比率和速动比率分别提升至3.00和2.24，显示短期偿债能力增强。
研发投入增长
2022H1研发费用为2.28亿元，同比增长5.56%，占营收比例为3.89%，研发投入持续加大，推动产品创新和技术升级。

传统继电器业务：持续稳定增长，行业领先地位稳固。
- 功率继电器：受益新能源行业，保持增长。
- 信号继电器：在传统安防、医疗设备和新能源领域表现良好。
- 汽车继电器：弱电汽车继电器增长显著，产品结构优化。
- 工业继电器：市场份额提升，安全继电器和模块化产品推动增长。
- 电力继电器：国内市场优势稳固，海外市场逐步恢复。
高压直流继电器：延续高增态势，与全球主流车厂全面合作，市场份额领先。
低压电器：新产品持续导入，客户端采购份额提升，但受房地产投资收缩影响，建筑配电业务下降。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	7,819	10,023	12,847	15,751	18,707
归母净利润（百万元）	832	1,063	1,371	1,809	2,344
每股收益（EPS）	0.80	1.02	1.31	1.74	2.25
市盈率（P/E）	52.4	41.0	31.8	24.1	18.6
市净率（P/B）	5.6	4.8	5.6	4.7	3.9