20260930-国盛证券有限责任公司-宏观点评_贴息降息组合拳_怎么看_怎么办_4页_412kb

宏观点评总结

核心内容

2026年9月29日，财政部、央行、金融监管总局联合推出一系列稳增长政策组合拳，旨在通过财政与金融政策协同，稳定房地产、基建、民企及科技领域的发展。该政策组合包括居民购房贷款贴息、PSL利率下调、结构性再贷款扩容等，反映了当前经济下行压力下的政策应对思路。

主要观点

1. 政策目标与方向

• 稳地产：全国性首套房贷款贴息政策落地，明确“首套、120平以下、150万以下”三大条件，精准支持刚需群体，避免全面刺激。
• 稳基建：PSL利率下调0.25个百分点，并将“六张网”建设纳入支持范围，兼顾短期稳投资与中长期培育新质生产力。
• 稳民企：增加支农支小再贷款额度，重点支持中小微民营企业，缓解其融资约束。
• 促科技：增加科技创新和技术改造再贷款额度，并将支持比例提高至100%，引导银行加大对科技型中小企业和设备更新项目的信贷投放。

2. 政策特点

• 精准结构性“放水”：贴息政策聚焦刚需家庭，控制范围以避免财政资源浪费。
• 定向降息与支持：PSL降息不涉及全面宽松，而是定向支持重大基础设施项目。
• 政策协同与落地：强调“用好用足”存量政策，加快政府债券、重大项目及贴息政策的实施，同时为增量政策的谋划预留空间。

3. 政策效果预期

• 对房地产市场：贴息政策有望降低刚需购房成本，推动部分观望需求释放，对低总价、中小户型新房和二手房交易形成支撑。
• 对股市：政策有助于改善融资环境和市场预期，提振风险偏好，对相关行业偏利好。
• 对债市：呈现“流动性利好、基本面利空”的双重影响，后续走势取决于宽货币与宽信用的相对强度。

关键信息

• 贴息政策：对符合条件的首套住房商业贷款给予年化1%贴息，单户最高100万元，累计节省利息约5万元。
• PSL利率下调：0.25个百分点，支持“六张网”建设，包括传统基建与新型基础设施。
• 再贷款扩容：
  • 科技创新和技术改造再贷款额度增至1.4万亿元，支持比例提高至100%。
  • 支农支小再贷款额度增至4.85万亿元，其中民营企业再贷款增加至1.3万亿元。
• 地方政府债务结存限额：截至2025年底约1.16万亿元，后续政策将重点关注“用好”这一资源。

后续关注重点

• 政策落实：加快现有政策落地，推动“十五五”规划、“六张网”实施方案等重大工程开工。
• 增量政策谋划：关注“用好地方政府债务结存限额”等方向，推动更多政策出台。
• 经济修复情况：政策效果依赖于房地产销售、基建投资、科技融资等领域的实际改善。

风险提示

• 经济超预期下行
• 外部环境超预期变化
• 政策执行效果与预期不符

分析师声明

本报告由国盛证券研究所发布，内容基于公开资料，不代表任何投资建议，仅供参考。政策分析与市场预测可能存在偏差，投资者应自行判断。

投资评级说明

• 股票评级：相对基准指数涨幅15%以上为“买入”，5%~15%为“增持”，-5%~5%为“持有”，-5%以下为“减持”。
• 行业评级：相对基准指数涨幅10%以上为“增持”，-10%~10%为“中性”，-10%以下为“减持”。

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