20260814-中航期货-铝产业链周度报告_24页_1mb

铝产业链周度报告总结

报告摘要

本报告聚焦于当前铝产业链的市场动态与基本面变化，分析了美国非农就业数据、CPI与核心CPI走势、地缘政治影响、国内铝土矿与氧化铝产量、电解铝库存及房地产市场表现等关键因素。报告指出，全球铝市场在宏观与微观层面均呈现复杂态势，铝价在高位震荡，市场博弈加剧。

核心内容

1. 美国经济数据与市场预期

• 非农就业数据：7月非农就业人数减少2.3万人，远低于市场预期的增加8万人，5月和6月数据合计下修10.3万人，显示就业市场韧性减弱。
• CPI与核心CPI：7月CPI同比上涨3.4%，较前值小幅回落，为3月以来最低水平；核心CPI同比增速从2.6%降至2.5%，符合预期。通胀降温缓解市场对加息的担忧，但整体回落节奏偏慢，呈现“能源降温主导、核心通胀坚挺”的分化格局。
• 美联储加息预期：尽管通胀数据缓和，但市场对9月加息的押注仍较高，政策利率定价未明显松动。地缘政治风险（如美伊局势）仍对市场情绪构成扰动。

2. 铝产业链基本面分析

• LME铝库存：持续去化至近四年新低（25万吨），构成铝价底部支撑。
• 国内电解铝库存：截至8月13日，库存为87.6万吨，较上周减少2.9万吨，但仍在近几年同期高位，对铝价上行支撑有限。
• 氧化铝产量：7月国内冶金级氧化铝产量为746.04万吨，环比增长2.18%，但同比下降2.48%。广西、贵州、山西等地区产量受不同因素影响，呈现区域分化。
• 电解铝产量：7月国内电解铝产量为387.4万吨，同比增长1.6%，环比增长3.5%。铝水比例提升至78.3%，显示下游对铝水直供需求增强。

3. 铝土矿供应情况

• 国产铝土矿产量：1-7月累计产量3526.08万吨，同比下滑1.59%；7月产量478.97万吨，同比下跌11.87%。
• 区域表现：
  • 广西：7月产量211.44万吨，同比下降4.66%，但仍是主要产区。
  • 贵州：在“富矿精开”政策推动下，产量同比增长22.46%。
  • 山西：受赤泥库问题影响，产量同比下降48.5%。
• 进口情况：6月铝土矿进口量为2032.0870万吨，环比下降11.76%，同比上升12.17%。几内亚、澳大利亚为主要进口来源，进口供给收缩有限。

4. 房地产市场表现

• 房地产开发投资：1-6月同比下降18.0%，6月单月投资额下降24.4%。
• 新开工与竣工面积：同比降幅扩大，显示房地产市场仍处调整期。
• 房价走势：70城新房价格环比下跌0.2%，二手房下跌0.3%；但一线城市房价连续4个月环比上涨，显示出筑底企稳态势。

5. 汽车与新能源车市场

• 汽车产销：7月产销分别为257.3万辆和258.4万辆，环比分别下降6.8%和8%，同比微降。
• 新能源汽车：7月产销分别增长26.8%和23.7%，渗透率持续走高，显示新能源车市场持续扩张。

6. 再生铝市场

• 再生铝合金开工率：7月开工率为34.6%，环比小幅回升1.4个百分点，但同比下滑7.0个百分点，仍处低位。
• 废铝进口：6月进口量13.3万吨，同比下降16.9%，环比下降12.5%，连续3月下滑。
• 再生铝库存：持续减少，显示市场去库趋势。

主要观点

• 铝价在高位震荡，市场博弈加剧，短期存在调整压力。
• 多方因素包括：美国通胀温和、美联储加息预期减弱、国内库存去库、LME库存持续去化。
• 空方因素包括：海外铝供应复产预期加速、国内传统淡季效应持续、部分区域产量受限。
• 房地产市场仍处调整期，但核心城市房价企稳，显示市场底部迹象。
• 新能源车市场持续增长，对铝需求形成一定支撑。

关键信息汇总

多方因素：

• 美国通胀温和，CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比2.5%，符合预期。
• 美联储加息预期有所削弱，政策利率定价未明显松动。
• 国内社会库存持续去库，LME库存降至近四年新低，支撑铝价。
• 铝水直供需求增强，带动铝水比例提升。

空方因素：

• 海外电解铝复产预期加速，EGAs及Alunorte等工厂恢复生产。
• 国内传统淡季效应持续，铝下游加工企业开工率回调。
• 山西、河南等地区产量受限，影响整体产能释放。

交易策略建议

• 铝价高位博弈加剧，短期或有调整，建议关注市场波动。
• 需关注LME库存变化、国内复产节奏、地缘政治风险及美联储政策动向。
• 市场情绪在通胀与加息博弈中维持谨慎，短期难有明显转向。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来源于公开渠道，如同花顺iFinD、钢联数据、SMM等。
• 图表内容包括：LME库存、国内电解铝库存、铝土矿产量与进口、房地产数据、汽车产销及新能源车数据、再生铝开工率与库存等。

总结

本报告综合分析了全球铝产业链在宏观经济、供需格局、地缘政治及政策导向等方面的变化，指出铝价在高位震荡，市场博弈加剧。美国非农数据疲软、通胀温和为政策宽松提供空间，但美联储加息预期仍存。国内铝产业链受传统淡季、部分产能受限及原料供应影响，整体承压，但库存去库及铝水直供需求增强为市场提供一定支撑。未来需关注LME库存变化、国内复产进度、地缘政治风险及政策动向，以把握铝价走势。