20160605-东北证券-电子行业深度报告：轮毂电机：推动新能源汽车进入分布式驱动时代_1mb

轮毂电机：推动新能源汽车进入分布式驱动时代

核心内容

轮毂电机技术是一种将动力、传动和制动装置集成于轮毂内的分布式驱动技术，能够显著简化电动车辆的机械结构，提高能源效率，并为智能汽车发展提供技术支持。该技术被视为新能源汽车动力系统革命的重要方向，预计将在2016年下半年迎来国内高速发展期。

主要观点

• 技术优势：轮毂电机通过集成化设计，减少零部件数量，提升传动效率，增强整车空间利用率，同时具备智能化驱动能力，符合未来汽车发展趋势。
• 市场定位：轮毂电机适用于乘用车和中小型商用车市场，而轮边电机更适用于大型商用车领域，如公交大巴。
• 行业影响：轮毂电机的普及将颠覆新能源汽车供应链格局，推动传统汽车零部件企业转型，并为互联网车企提供新的发展机会。
• 投资逻辑：轮毂电机技术的成熟与产业化进程加快，是当前新能源汽车行业的重要投资机会，建议关注具备核心技术与布局优势的标的。

关键信息

技术特点

• 集成度高：将动力、传动与制动整合于轮毂内，大幅简化机械结构。
• 效率提升：提升传动效率，减少能量损耗，实现更高的续航能力。
• 智能化驱动：支持各轮独立控制，增强对复杂路况的适应能力。
• 轻量化与空间优化：通过结构优化，实现整车轻量化，提升车内空间利用率。

技术难点

• 可靠性要求高：轮毂电机需适应恶劣环境，如震动、灰尘、泥水等。
• 一致性校准：各轮毂电机的转速与扭矩需保持一致，对制造工艺和控制技术提出更高要求。
• 簧下质量控制：电机重量增加可能影响车辆平顺性和轮胎附着力。
• 散热与冷却：需高效散热系统以防止电机过热损坏。

技术突破

• Protean：已通过多项可靠性测试，采用水冷系统解决散热问题，具备较高的功率密度与扭矩密度。
• Elaphe：多款轮毂电机产品正在研发中，具备较高的技术实力。
• 成都联腾：国内轮边电机产业化先驱，已实现批量生产，技术指标领先。
• 普利司通：通过第二悬挂装置解决簧下质量问题，提升乘坐舒适性。
• 舍弗勒：与福特合作推出eWheelDrive技术，具备创新停车功能。

投资标的

• 万安科技：与Protean合作，布局轮毂电机技术，有望成为行业龙头。
• 康盛股份：旗下子公司成都联腾具备成熟的轮边电机技术，具备放量基础。

政策背景

• “十三五”规划：明确支持分布式驱动技术，推动新能源汽车产业发展。
• 市场驱动：新能源汽车销量快速增长，轮毂电机技术具备良好的市场前景。

行业趋势

• 产业链变革：轮毂电机的普及将推动新能源汽车产业链重新洗牌。
• 应用拓展：电动大巴、物流车、微型电动车等细分市场将率先受益。

技术与市场前景

轮毂电机技术虽面临诸多挑战，但随着技术不断成熟和产业链协同推进，其商业化应用已进入关键阶段。未来，随着政策支持和市场需求增长，轮毂电机将在新能源汽车市场中发挥越来越重要的作用，成为推动行业发展的核心动力。

投资建议

• 推荐标的：万安科技（牵手Protean打造轮毂电机龙头），康盛股份（子公司联腾轮边电机技术成熟，具备放量基础）。
• 投资时点：当前是轮毂电机产业化的最佳时机，建议关注相关企业的发展机遇。

附录

• 分析师：王建伟、陶金、赖彦杰
• 联系方式：
  • 王建伟：15012585901, wangjw@nesc.cn
  • 陶金：18672784682, taoj@nesc.cn
  • 赖彦杰：18575550035, laiyj@nesc.cn
• 机构信息：东北证券股份有限公司，提供多地区服务与销售支持。