20180103-广发证券-汽车及汽车零部件行业_轮毂电机或推动新能源汽车进入分布式驱动时代_22页_1mb

汽车及汽车零部件行业总结

核心内容

轮毂电机作为分布式驱动系统的典型代表，正推动新能源汽车进入新的发展阶段。其核心优势在于将动力、传动和制动系统高度集成，简化汽车结构，提高空间利用率和传动效率。相比传统集中式驱动系统，轮毂电机能够实现多种复杂的驱动形式，包括前驱、后驱、四驱，并且具备原地转向等特殊功能，具有广阔的市场前景。

主要观点

• 技术优势：轮毂电机通过将电机安装在车轮内部，输出转矩直接传递至车轮，省略了传统机械传动部件，显著提高了传动效率和整车空间利用率。
• 市场前景：轮毂电机有望成为新能源汽车领域最具发展前景的底盘技术，尤其在商用车领域（如大中型客车）可能率先实现应用。
• 行业发展趋势：随着新能源汽车的快速发展，轮毂电机技术正在逐步从试验阶段向产业化推进，但目前仍面临成本高、配套技术不成熟等问题。
• 技术挑战：轮毂电机存在簧下质量增加、散热问题、防水防尘、系统集成复杂等技术难题，需要进一步突破。

关键信息

• 轮毂电机分类：根据是否有减速器，轮毂电机分为减速驱动（内转子）和直接驱动（外转子）两种形式。
  • 减速驱动：采用高速内转子电机，配备固定传动比减速器，具有较高的功率密度和输出转矩。
  • 直接驱动：采用低速外转子电机，无减速结构，传递效率更高，但对电机性能要求更高。
• 主要技术指标：
  • 内转子轮毂电机：最高转速可达15000r/min，峰值功率可达100kW，峰值扭矩可达1500Nm。
  • 外转子轮毂电机：最高转速在1000~1500r/min，峰值功率可达75kW，峰值扭矩可达1000Nm。
• 轮毂电机的应用：
  • 客车领域：轮毂电机能够实现低地板、大开门、宽通道设计，提升公共交通的便捷性和运载能力。
  • 乘用车领域：随着技术进步和成本降低，轮毂电机有望逐步推广至乘用车市场。
• 行业竞争格局：
  • 国际领先企业：Protean Electric、TM4、Elaphe、e-Traction、米其林、普利司通等。
  • 国内布局企业：万安科技、亚太股份、泰特机电、一汽-大众、广汽传祺等，通过合资合作等方式加快技术引进和产品开发。
• 典型产品与技术：
  • Protean DriveTM系统具有高功率密度和良好的制动回收性能，能够回收85%的动能。
  • Elaphe轮毂电机系列包括M700、M1100、L-type、LEV等，适用于不同车型和工况。
  • BDIMS轮毂电机通过第二悬挂装置减轻簧下质量，提升乘车舒适性。
• 投资建议：
  • 建议关注布局轮毂电机技术的万安科技和亚太股份，它们分别与Protean和Elaphe建立了合作关系，有利于推动轮毂电机在国内的产业化进程。
  • 行业评级为买入，预计未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。

风险提示

• 汽车行业整体景气度下降。
• 轮毂电机市场拓展不及预期。
• 技术成熟度和产业化进度可能影响市场接受度。
• 整车配套改造技术尚未成熟，导致推广受限。

A股相关标的

图表索引

• 图1：传统汽车传动方案
• 图2：Protean轮毂电机爆炸图
• 图3：内转子轮毂电机参数
• 图4：外转子轮毂电机参数
• 图5：轮毂电机在新能源汽车上的分布
• 图6：轮毂电机可以实现原地转向
• 图7：轮毂电机可以匹配纯电动、混合动力和燃料电池电动车
• 图8：轮毂电机可能使汽车的簧下质量增加
• 图9：BDIMS轮毂电机簧下减重结构示意图
• 图10：采用轮边电机的比亚迪K9
• 图11：不同车型与行驶工况对扭矩的需求
• 图12：Elaphe轮毂电机产品系列
• 图13：德国明斯特市14号线路上运行的轮毂电机驱动公交

表格索引

• 表1：传统汽车、集中式驱动纯电动车和轮毂电机驱动纯电动车驱动系统性能对比
• 表2：轮毂电机的驱动方式（减速驱动与直接驱动）
• 表3：四种主要类型电机的性能比较
• 表4：轮毂电机发展历史
• 表5：我国在轮毂电机和电动轮方面产业并购加快
• 表6：Protean DriveTM系统参数
• 表7：Protean DriveTM系统应用场景
• 表8：Protean&Elaphe部分产品性能比较
• 表9：一汽轮毂电机驱动技术底盘参数
• 表10：2011-2015公司产品在全国的排名情况

总结

轮毂电机作为新能源汽车驱动技术的重要发展方向，具有高效率、高集成度、空间利用率高等优势，有望在未来成为主流。尽管其产业化仍面临成本高、配套技术不成熟等问题，但随着技术的不断进步和国内外企业的合作推进，市场前景广阔。建议投资者关注布局轮毂电机技术的万安科技和亚太股份等企业，以把握未来新能源汽车底盘技术的变革趋势。