20210411-光大证券-光大宏观周报_不断验证_PPI如期走高_进击的制造业投资_21页_2mb

总量研究总结

核心内容

本报告主要分析了2021年4月制造业投资的强劲表现以及全球经济和金融市场的动态变化。报告指出，制造业投资在2021年表现出强劲反弹趋势，成为推动经济复苏的重要引擎。

主要观点

• 制造业投资复苏：4月8日报告中提出的五大证据再次被验证，包括产能利用率回升、PPI加速上行、工业设备产量高增、企业融资需求旺盛以及“十四五”规划对制造业的政策支持。
• PPI走势：3月PPI数据超预期，环比涨幅扩大至1.6%，同比达到4.4%，显示制造业价格持续上行。
• 政策支持：金融委强调“放水养鱼”，助企纾困，政策对实体经济的支持力度加大。
• 全球通胀与市场波动：各国央行对通胀的关注度上升，但普遍认为当前通胀主要由输入型因素引起，且对经济复苏的担忧仍存在。
• 海外疫情与经济复苏：各国疫苗接种持续推进，疫情有所缓解，经济复苏迹象明显。

关键信息

国内经济情况

• PPI与CPI：
  • 3月PPI同比达4.4%，环比上涨1.6%，显示制造业价格持续上行。
  • CPI同比为0.4%，环比为-0.5%，但非食品价格超季节性上涨，食品价格受猪价和菜价拖累回落。
• 工业品价格：
  • 原材料、加工工业价格涨幅扩大，衣着和耐用品价格升温。
  • 高炉开工率下降，水泥和螺纹钢价格环比上涨，库存同比下降。
• 下游需求：
  • 商品房成交面积增幅缩窄，猪价、菜价、水果价格环比下跌。
• 流动性：
  • 货币市场利率下行，十年期国债利率上行。
• 政策动向：
  • 金融委强调“放水养鱼”，助企纾困。
  • 国资委要求地方国企报送债务风险监测报表，控制权益类永续债比例。
  • 海南自由贸易港放宽市场准入，住建部遏制投机炒房。
  • 中国疫苗协会表示年底前近7成国人有望接种新冠疫苗。
  • 一行两会发布33条金融措施支持海南改革开放。

海外经济情况

• 疫情动态：
  • 美国单日新增确诊回升，疫苗接种持续推进。
  • 英国、德国、法国、意大利等国新增病例有所回升或减少。
• 经济数据：
  • 欧元区制造业和服务业PMI上升，经济景气指数提升。
  • 英国零售销售指数明显回升。
• 货币政策：
  • 美联储表示通胀上涨不足为惧，但关注新增感染风险。
  • 欧央行认为融资环境收紧为时尚早，仍需货币刺激。
  • 日本央行维持宽松政策，强调物价稳定。
  • 俄罗斯央行表示将进一步加息，应对高通胀。

全球市场动态

• 股市表现：
  • 美国股市普遍上涨，欧洲股市涨跌不一，意大利和俄罗斯股市下跌。
• 大宗商品：
  • 原油价格下跌，黄金和白银小幅上涨。
  • 工业品普遍上涨，如LME锌、铝、铜等。
• 金融与流动性：
  • 美国10年期国债收益率下行，通胀预期下降。
  • 美国企业债利差指标整体下降。

海外政策动态

• 美国：
  • 拜登公布1.5万亿美元年度预算提案，重点支持教育、医疗、应对气候变化等。
  • 美日就半导体产业链成立工作小组，加强供应链合作。
• 伊朗核问题：
  • 新一轮会谈结束，美方未参加，会议聚焦解除制裁等议题。

结论

2021年4月，制造业投资在政策支持和PPI上涨的推动下表现出强劲复苏趋势，成为经济复苏的主要引擎。同时，全球疫情逐步缓解，各国经济景气指数有所回升，但通胀压力仍需关注。央行对经济复苏保持谨慎态度，继续维持宽松货币政策。整体来看，全球经济正在逐步恢复，但政策调整和市场变化仍需持续观察。