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白糖早报总结（2026年8月20日）

核心内容概览

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年8月20日发布的白糖市场早报，主要围绕白糖的供需、价格走势、持仓情况、库存及进口数据等方面进行分析，并给出短期和中长期的市场预期与投资建议。

市场基本面分析

供需预测

• 全球预测：多家机构对26/27榨季全球糖市供需情况进行预测，结果存在较大分歧：
  • Green Pool：预计全球糖供应量缺口334万吨。
  • StoneX：预测缺口170万吨。
  • Czarnikow：预测缺口60万吨。
  • Datagro：预测缺口268万吨。
  • ISO：预测短缺26.2万吨。
  • Covrig Analytics：预测全球糖过剩140万吨。
  • USDA-FAS：产量较25/26榨季下降120万吨，主因巴西、欧盟、美国和泰国减产。

国内情况

• 25/26榨季：截至2026年7月底，全国累计产糖1312万吨，销糖940万吨，销糖率71.6%。
• 进口数据：
  • 2026年7月进口食糖47万吨，同比减少27万吨。
  • 6月进口糖浆及预混粉等三项合计8.24万吨，同比增加3.23万吨。
• 库存情况：
  • 截至7月底，工业库存约372万吨，库存偏高，对价格构成压力。

技术面与市场趋势

基差

• 柳州现货价格为5190元/吨，基差为-189（01合约），表明现货价格贴水期货，市场情绪偏多。

盘面

• 20日均线走平，K线在20日均线上方，短期走势偏多。

主力持仓

• 主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗。

市场预期

短期预期

• 外盘走势偏强，国内小幅跟涨。
• 郑糖01合约短期关注5400元/吨附近压力。
• 白糖价格总体处于底部范围，短期波动偏多。

中长期预期

• 中长期可考虑逢低分批布局多单。
• 国内供需平衡表白糖有缺口，但中长期缺口在减少。
• 国内糖现货销售均价接近5250元/吨。

利多与利空因素

利多因素

• 糖浆关税增加，进口成本上升。
• 美国可乐改变配方，使用蔗糖。
• 厄尔尼诺天气概率增加，可能影响产量。
• 国内进入消费旺季，需求预期增强。
• 原油价格反弹，间接支撑白糖成本。

利空因素

• 全球糖产量增加，供应压力上升。
• 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
• 国内库存偏高，压制价格上行空间。

数据支持

供需平衡表（单位：万吨）

进口成本与利润

总结

白糖市场近期表现复杂，供需预测存在较大分歧，机构对26/27榨季全球糖市的缺口预测从60万吨到334万吨不等，反映出市场对未来供应的不确定性。国内方面，25/26榨季产销数据表现良好，销糖率71.6%，但库存偏高，对价格形成一定压制。进口方面，糖浆及预混粉进口量有所增加，但进口关税提高，短期抑制进口冲击。

技术面上，基差为负，表明现货贴水期货，但K线在20日均线上方，显示短期偏多趋势。主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗。市场预期显示，外盘走势偏强，国内小幅跟涨，郑糖01合约短期关注5400元/吨附近压力，白糖价格总体处于底部范围，中长期可考虑逢低分批布局多单。

总体来看，白糖市场在短期面临进口冲击与库存压力，但中长期供需格局逐步改善，价格存在上行潜力。投资者需关注天气、政策及国际糖价走势对市场的影响。