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白糖早报——2026年8月10日总结

核心内容概述

本报告为2026年8月10日的大越期货白糖早报，内容涵盖白糖市场基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、市场预期及利多利空因素分析。报告强调市场对厄尔尼诺天气可能引发全球糖市减产的预期，同时分析国内供需及进口变化对白糖价格的影响。

主要观点

1. 全球糖市供需预测

• Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量缺口334万吨。
• StoneX：预测26/27年度全球糖市缺口170万吨。
• Czarnikow：预计26/27榨季全球糖市缺口60万吨。
• Datagro：预测26/27榨季糖缺口268万吨。
• ISO：预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
• Covrig Analytics：预测26/27年度全球糖过剩140万吨。
• USDA-FAS：产量较25/26榨季下降120万吨，巴西、欧盟、美国和泰国减产。

2. 国内供需情况

• 2026年6月底：25/26年度全国累计产糖1276万吨，销糖846万吨，销糖率66.3%。
• 进口情况：2026年6月中国进口食糖28万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计8.24万吨，同比增加3.23万吨。
• 国内现货均价：5250元/吨左右。

3. 市场走势分析

• 基差：柳州现货价5190元/吨，01合约基差-89元/吨，贴水期货。
• 库存：截至6月底，25/26榨季工业库存449万吨，偏空。
• 盘面：20日均线向下，K线在20日均线附近，偏空。
• 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，趋势不明朗。

4. 市场预期

• 外盘表现：周五夜盘外盘大幅上涨，市场开始炒作厄尔尼诺天气可能导致的减产。
• 国内郑糖：中期走势相对明确，目前处于底部附近，建议中线逢低可分批逐步建仓远月多单。

关键信息汇总

1. 利多因素

• 糖浆关税增加：我国自2025年1月1日起，糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，接近原糖配额外关税。
• 美国可乐改变配方：使用蔗糖，增加对白糖的需求。
• 厄尔尼诺天气概率增加：可能引发全球糖市减产预期。
• 国内消费旺季到来：推动白糖消费增长。

2. 利空因素

• 全球产量增加：部分机构预测全球糖产量将增加，缓解供应紧张。
• 进口利润窗口打开：进口冲击加大，可能对国内市场形成压力。
• 国内库存偏高：工业库存449万吨，对价格形成下行压力。

数据支持

1. 供需平衡表（2026/27年度）

• 糖料播种面积：1461千公顷（甘蔗1248千公顷，甜菜213千公顷）。
• 糖料单产：60.92吨/公顷（甘蔗66.09吨/公顷，甜菜55.74吨/公顷）。
• 食糖产量：1293万吨（甘蔗糖1143万吨，甜菜糖150万吨）。
• 进口量：480万吨。
• 消费量：1573万吨。
• 结余变化：182万吨。

2. 进口成本与利润

• 配额外加工完税成本：在2026年5月7日达到5051元/吨，进口利润469元/吨。
• 国内现货价：5490元/吨，进口利润逐渐缩小，表明进口压力增大。

3. 主力合约价差

• 白糖09-01价差：反映市场对未来远期合约的预期，近期价差表现偏空。

结论

当前白糖市场受多重因素影响，全球供应缺口预期增强，但国内库存偏高及进口冲击仍构成压力。市场对厄尔尼诺天气引发减产的预期增强，为白糖价格提供支撑。国内郑糖中期走势相对明确，建议投资者关注中线机会，逢低分批建仓远月多单。同时，需警惕进口成本下降及全球产量增加对市场的潜在影响。