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白糖早报总结 —— 2026年8月21日

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖早报，旨在提供市场分析与预测，帮助投资者了解白糖市场动态。报告内容涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面，并结合近期数据与机构预测进行分析。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需缺口：不同机构对26/27年度全球糖市供需预测存在较大分歧，从短缺26.2万吨（ISO）到过剩140万吨（Czarnikow）不等。
• 国内供需：2026年7月底，25/26年度国内累计产糖1312万吨，销糖940万吨，销糖率71.6%。国内库存偏大，对市场形成压力。
• 进口情况：2026年7月中国进口食糖47万吨，同比减少27万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.69万吨，同比减少9.29万吨。进口量减少，但进口利润窗口打开，进口冲击可能加大。
• 利多因素：糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖、厄尔尼诺天气概率增加、国内进入消费旺季、原油价格反弹。
• 利空因素：全球白糖产量增加、国内库存偏高。

2. 市场走势分析

• 基差：柳州现货价格5190元/吨，01合约基差-206元/吨，贴水期货。
• 库存：截至2026年7月底，25/26榨季工业库存约372万吨，对市场偏空。
• 盘面走势：20日均线向上，K线在均线上方，偏多。
• 主力持仓：主力趋势偏空，净持仓空增，显示市场情绪偏弱。

3. 供需预测

• 机构预测：

  • ISO：预计26/27年度全球糖市短缺26.2万吨，主要因厄尔尼诺对印度、泰国减产影响显著。
  • StoneX：预计短缺55万吨，巴西制糖比下降导致供应减少。
  • GreenPool：预计短缺430万吨，巴西甘蔗制糖比降至45%，供应大幅削减。
  • Czarnikow：预计过剩140万吨，中国产糖预期增强，部分抵消减产风险。
  • USDA-FAS：预计产量下降120万吨，巴西、欧盟、美国和泰国减产。

• 国内供需平衡：2026/27年度预计食糖产量1293万吨，消费量1573万吨，供需平衡为+182万吨（过剩），但整体仍面临一定的供应压力。

关键信息

1. 价格与成本

• 国内现货价：5190元/吨（柳州）。
• 进口成本：2026年7月进口原糖加工后完税成本为5753元/吨，进口价差为587元/吨。
• 国内价格区间：5500-6000元/吨。
• 国际原糖价格：2026年5月ICE原糖主力合约价格为14.56美分/磅，对应国内完税成本为5051元/吨。

2. 进口关税变化

• 自2025年1月1日起，糖浆及预混粉进口关税从12%调整至20%，略低于原糖配额外进口关税，对进口成本有一定影响。

3. 市场预期

• 外盘走势：偏强，主要因厄尔尼诺天气影响全球产量。
• 郑糖走势：国内库存偏大，郑糖01合约小幅跟涨，重心缓慢上移，日内震荡偏多。

结论

白糖市场整体处于多空交织状态，全球供应缺口预测存在较大分歧，但厄尔尼诺天气预期增强，对全球产量形成一定担忧，支撑价格走势。国内库存偏大，进口冲击可能加剧，但消费旺季和糖浆关税上调等因素对市场形成支撑。短期来看，郑糖走势以震荡偏多为主，中长期则需关注国内供需缺口的变化及全球天气对产量的影响。投资者需谨慎操作，合理控制风险。