20260921-迈科期货-海内外库存表现分化_镍不锈钢市场或表现震荡_14页_865kb

镍与不锈钢市场总结（2026.09.21）

核心内容概览

2026年9月，镍与不锈钢市场整体表现震荡，主要受制于库存压力、成本波动及政策变化等因素。国内外市场表现分化，镍市场因供应端恢复及需求疲软呈现震荡态势；不锈钢市场则因库存高位及需求季节性波动，同样预计震荡。

镍市场分析

主要观点

• 库存分化：国内镍库存有所回落，而海外库存持续增长，全球库存维持历史高位。
• 供应端变化：印尼部分矿端恢复生产，Eramet重启PT WBN采矿作业，但印尼镍矿配额审批进展不明，引发市场对供应过剩的担忧。
• 冶炼端情况：外购原料冶炼产线持续亏损，中印冶炼端减产，短期存在进一步减产可能。
• 成本与利润：精炼镍生产成本与利润因工艺和原材料不同而有所波动，部分产线利润回升。

关键信息

• 库存数据：截至上周，中国精炼镍样本库存为109,633吨，LME镍仓单为278,826吨。
• 价格波动：菲律宾1.5%镍矿CIF价约62.5美元/湿吨，印尼内贸1.6%镍矿CIF价约64.88美元/湿吨。
• 关注事件：
  • 海内外宏观变动
  • 纯镍供应节奏
  • 印尼、菲律宾镍政策
  • 地缘政治变动

不锈钢市场分析

主要观点

• 库存压力：尽管10月份旺季需求预期存在，但当前现货库存仍处于季节性偏高位置，去库压力较大。
• 成本与利润：不锈钢成本因镍铁价格走弱有所回落，但钢厂利润仍小幅增长，维持在盈亏线上。
• 需求预期：价格走低后，需关注是否能刺激下游需求阶段性回暖。

关键信息

• 库存数据：中国78家300系冷轧不锈钢社会库存（剔除仓单）维持高位。
• 产量情况：国内不锈钢粗钢产量及印尼不锈钢粗钢产量均呈现月度波动。
• 关注事件：
  • 海内外宏观变动
  • 印尼、菲律宾镍政策
  • 地缘政治变动

中间品市场分析

主要观点

• 冰镍产量下降：预计9月份印尼冰镍产量环比下降8.03%，至2.64万金属吨。
• 供应偏紧：尽管镍盐成本小幅回落，但镍盐厂仍持续亏损，整体供应偏紧。

关键信息

• 数据来源：钢联数据、百川盈孚、迈科投研
• 库存与产量：中国硫酸镍周产量微降0.35%，工厂库存持续累积，排产意愿受压制。

成本与利润分析

镍市场

• 成本分工艺：不同工艺的精炼镍生产成本存在差异。
• 利润分工艺：部分一体化产线利润回升，外购原料冶炼产线仍亏损。

不锈钢市场

• 成本分原材料：不同原材料产冷轧304C1现金成本存在差异。
• 利润分原材料：不同原材料产冷轧304毛利维持在盈亏线附近，部分小幅增长。

未来展望与关注点

• 镍市场：短期关注冶炼端是否进一步减产，中长期需跟踪印尼矿端政策及海外宏观变化。
• 不锈钢市场：10月份旺季需求预期下，需观察价格是否能刺激下游需求回暖，库存能否逐步下降。
• 关键变量：
  • 印尼镍矿配额审批进展
  • 地缘政治（如美伊冲突）对硫磺供应的影响
  • 不锈钢下游需求（如家电、房地产等）

数据来源

• SMM、钢联数据、百川盈孚、迈科投研
• WIND、期货交易所数据

投资提示

• 本报告仅用于研究交流，不构成投资建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。
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