20260818-光大证券-康耐特光学-02276.HK-_光大海外_康耐特光学_2276.HK_自有品牌建设成效显著_XR业务取得突破性进展_3页_559kb

康耐特光学（2276.HK）26年中期业绩总结

核心内容概述

康耐特光学（2276.HK）在2026年上半年实现了稳健的业绩增长，尤其是在自有品牌建设和XR业务方面取得了显著突破。公司整体营收和净利润均实现同比增长，其中XR业务表现尤为突出，成为推动公司业绩增长的重要引擎。

主要观点

• 业绩亮点：26H1公司总营收达11.67亿元人民币，同比增长7.6%；归母净利润持续增长，经调整净利润为3.46亿元人民币，同比增长27.6%。
• XR业务突破：XR业务收入达5050万元人民币，同比增长1475.3%，成为公司新增长点。
• 区域表现：美洲市场收入增长显著，达到2.95亿元人民币，同比增长33.9%，占比提升5个百分点。
• 毛利率提升：毛利润为5亿元人民币，同比增长12.6%，毛利率达到42.9%，同比提升1.9个百分点，主要得益于自有品牌和定制镜片业务的增长。
• 业务结构优化：公司业务分为标准镜片、功能镜片、定制镜片，其中功能镜片和定制镜片收入分别同比增长11.9%和37.4%，而传统镜片业务略有下降。
• 自有品牌建设成效显著：自有品牌收入同比增长17%，而代工业务收入同比下降7.2%，表明公司正逐步向自有品牌转型。
• 产能布局加速：公司已完成对江苏蓝图的股权收购，并对其产线进行升级改造，以支持XR业务的商业化放量。
• 战略合作深化：与歌尔光学成立合资公司，聚焦XR光波导镜片、电致变色、眼球追踪等功能模块的研发制造；同时战略投资灵伴科技（Rokid），强化上下游协同。
• 盈利预测：维持2026-2028年归母净利润预测分别为7.1亿、8.8亿、10.6亿元人民币，对应PE分别为25x、20x、17x。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司有望凭借XR业务成为第二增长曲线。

关键信息

业绩表现

• 总营收：11.67亿元人民币（+7.6% YoY）
• XR业务收入：5050万元人民币（+1475.3% YoY）
• 毛利润：5亿元人民币（+12.6% YoY）
• 毛利率：42.9%（+1.9pct YoY）
• 经调整净利润：3.46亿元人民币（+27.6% YoY）

业务结构

• 标准镜片收入：4.83亿元人民币（-5.7% YoY）
• 功能镜片收入：4.28亿元人民币（+11.9% YoY）
• 定制镜片收入：2.54亿元人民币（+37.4% YoY）
• 占比：传统镜片（41%）、功能镜片（37%）、定制镜片（22%）

产能与合作

• 战略合作：与全球智能眼镜龙头签订合作备忘录，与四家国际及国内科技企业签订研发或采购协议。
• 产线升级：完成对江苏蓝图的股权收购，推进XR产线二期、三期建设，提升量产交付能力。
• 合资公司：与歌尔光学成立合资公司，聚焦XR相关技术模块的研发制造。
• 战略投资：投资灵伴科技（Rokid），增强产业链协同。

盈利预测

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 国际贸易政策变化
• XR业务进展不及预期

总结

康耐特光学在2026年上半年展现出强劲的业务转型能力，尤其在XR领域取得突破性进展，推动公司业绩持续增长。公司通过加强自有品牌建设、拓展定制镜片业务、深化战略合作等方式，逐步优化产品结构和市场布局，提升盈利能力。未来，随着XR业务的商业化放量和产能的持续扩张，公司有望实现更高的增长潜力。