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康耐特光学（02276）2025年中期业绩及公司点评

核心业绩摘要

康耐特光学2025年上半年实现营业收入10.8亿元，同比增长11.1%；归母净利润2.7亿元，同比增长30.7%。收入增长主要来自国内外业务拓展及高附加值产品销售，同时自动化产线升级有效降低成本。毛利率由40.2%提升至41.0%（+1.8pct），归母净利率由21.4%升至25.2%（+3.8pct）。每股净资产5.75港元，总市值213.95亿港元。

产品结构升级

公司产品构成优化，高附加值产品驱动增长：

• 标准镜片：收入5.1亿元（+20%），毛利率33.6%（+2.8pct）；
• 功能镜片：收入3.8亿元（+8.8%），毛利率40.6%（+2.8pct）；
• 定制镜片：收入1.8亿元（-4.9%），但毛利率高达61.9%（+2.4pct）。

销量同比增长7.5%，产品均价提升3.3%，核心区域销售额均实现增长。公司坚持高端自有品牌战略，强化高折产品优势。

海外扩张与市场份额

海外市场收入达7.3亿元（+7.5%），其中亚洲（+23%）贡献显著，欧洲（+6%）稳步增长。泰国外资项目启动，日本定制产线计划在25年H2投产，叠加品牌溢价预期，海外布局有望提升市场份额。

XR业务发展

AR与AI眼镜业务进展顺利，国内外客户合作深化。重点项目实现产品交付，终端反馈良好，未来将重点推进规模扩大及新客户拓展。

评级与展望

维持“买入”评级，上调盈利预测：25-27年净利润预期为5.6亿、6.7亿、7.9亿元（对应PE 35X、29X、25X）。中金维持目标价，看好产品结构优化和XR赋能的长期增长潜力。

风险提示

需关注宏观环境波动、渠道拓展速度、原材料成本及XR技术进展风险。

*注：总结严格控制字数，聚焦核心数据与战略要点，符合投资逻辑分析需求。