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继峰股份（603997.SH）总结

核心内容

继峰股份（603997.SH）在2026年上半年实现显著业绩增长，展现出强大的盈利能力与业务拓展能力。公司通过降本增效措施和新业务的快速发展，实现了收入与净利润的双重提升，同时布局工业机器人领域，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现强劲：2026年H1公司实现收入131亿元，同比增长24%；归母净利润3.7亿元，同比增长137%。其中，2026Q2收入同比增长25%，环比增长10%，归母净利润同比增长372%，环比增长77%。
• 毛利率创新高：得益于降本增效措施和乘用车座椅业务的规模效应，公司2026年H1毛利率达到15.6%，同比提升0.3个百分点，创近5年新高。
• 新兴业务放量：乘用车座椅业务收入41.8亿元，同比增长111%，成为公司增长的重要驱动力。出风口和车载冰箱业务也分别实现收入2.5亿元和1.9亿元，同比增长81%和151%。
• 科技赋能与布局：公司于2026年6月与灵心巧手合资设立宁波继巧智能机器人有限公司，持股71%，计划研发适配自身产线的工业智能机器人，以提升核心竞争力并拓展新业务增长点。
• 盈利预测乐观：预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.9亿元、11.8亿元和14.7亿元，对应PE分别为18倍、14倍和11倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 收入增长：2026年H1收入同比增长24%，预计2026-2028年收入年复合增长率约为15%。
• 净利润增长：2026年H1归母净利润同比增长137%，预计2026-2028年归母净利润年复合增长率约为24.7%。
• 毛利率提升：2026年H1毛利率达15.6%，较去年同期提升0.3个百分点。
• 费用控制：销售/管理/研发费用率分别同比降低0.4%、0.8%、0.5%，但财务费用率因汇兑损失同比上升0.7%。
• 现金流健康：2026年H1经营活动现金流为1961百万元，预计2026-2028年现金流持续增长。

业务发展

• 乘用车座椅业务：累计在手项目定点35个，全生命周期总销售额预计约1200亿元。
• 子公司格拉默：2026年H1实现营业收入77.7亿元，同比增长2.2%，归母净利润同比增长83%。
• 出风口&车载冰箱：出风口收入同比增长81%，车载冰箱收入同比增长151%，显示公司在多元化产品线上的强劲增长潜力。

投资与估值

• PE与PB趋势：预计2026-2028年P/E分别为18.1倍、13.6倍、10.9倍；P/B分别为2.7倍、2.4倍、2.1倍，估值持续走低，反映市场对公司未来增长的信心。
• EV/EBITDA：预计2026-2028年EV/EBITDA分别为8.6倍、7.3倍、6.2倍，显示公司估值具有吸引力。

风险提示

• 海外业务整合风险：若海外业务整合不及预期，可能影响整体业绩。
• 宏观经济波动风险：全球经济环境变化可能对汽车零部件行业造成冲击。
• 新业务开拓风险：新兴业务如工业机器人若发展不及预期，可能影响公司增长动能。

股票信息

财务比率

分析师信息

• 分析师：丁逸朦、江莹
• 执业证书编号：S0680521120002、S0680524040005
• 邮箱：dingyimeng@gszq.com、jiangying1@gszq.com

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