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有色商品日报（2026年9月8日）总结

一、核心内容

1.1 铜市场分析

• 价格走势：隔夜内外铜价震荡走高，伦铜再创历史新高。
• 进口情况：国内现货精炼铜进口仍维持小幅亏损，Comex与LME铜价差维持在314美元/吨左右。
• 消息面影响：
  • 美加贸易战升级，加拿大计划对数百种美国商品加征关税，特朗普威胁限制加拿大庞巴迪飞机在美国销售。
  • 沙特阿美石油设施再次遭袭，霍尔木兹海峡通航量降至5月来最低。
• 宏观因素：美联储可能9月重启加息，但市场更关注美铜套利，美伦铜价差偏高，铜实物仍持续流向美国。
• 库存情况：
  • LME铜库存减少24吨至270,744吨。
  • 上期所铜仓单减少2,466吨至23,315吨，总库存减少9,428吨至63,000吨。
  • COMEX库存增加789吨至695,625吨。
  • 社会库存减少1.1万吨至13.0万吨。
• 不确定性：9月底是232关税报告决策的法定节点，关税政策如何落地及市场反馈仍是最大不确定性。

1.2 铝市场分析

• 价格走势：AO2610收于2,714元/吨，涨幅1.17%；AL2610收于24,450元/吨，涨幅0.43%。
• 持仓变化：铝主力合约持仓减仓至25.6万手。
• 现货升贴水：铝锭现货升水扩至20元/吨。
• 原材料：
  • 几内亚铝土矿CIF价格稳定在72美元/吨。
  • 氧化铝FOB价格为349美元/吨，环比走弱。
  • 氧化铝厂库随着开工回升积累，基本面分歧下冲高空间见顶。
• 库存情况：
  • LME铝库存稳定在244,525吨。
  • 上期所铝仓单减少3,843吨至219,874吨，总库存减少26,796吨至364,702吨。
  • 社会库存减少3.8万吨至66.6万吨。
• 关注点：国内线缆、型材等板块回暖，铝水比压缩，铝锭去库提速；重点关注美联储议息信号、旺季兑现及去库持续性。

1.3 镍市场分析

• 价格走势：LME镍下跌0.86%至16,690美元/吨，沪镍下跌0.88%至126,750元/吨。
• 库存变化：LME镍库存减少24吨至270,744吨；SHFE镍仓单增加144吨至99,447吨，库存减少728吨至111,399吨。
• 消息面影响：
  • 厄尔尼诺现象持续至2027年第一季度，印尼镍矿发运受阻，冶炼厂供水减少，可能减产40%。
  • 部分由中国企业控股的印尼镍冶炼厂考虑减产以缓解盈利压力。
• 升贴水：LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨。
• 关注点：供给端减产可能短期刺激价格修复，但需警惕宏观扰动及成本支撑下移。

1.4 锌市场分析

• 价格走势：主力结算价上涨0.9%，至26,995元/吨。
• 库存变化：上期所锌库存增加793吨至6,268吨，LME锌库存增加925吨至113,100吨。
• 现货升贴水：国内现货升贴水平均为-110元/吨，进口升贴水平均为-140元/吨。
• 关注点：需关注社会库存变化、关税政策及市场供需平衡。

1.5 铅市场分析

• 价格走势：平均价上涨70元/吨至16,200元/吨，现货升水扩大至20元/吨。
• 库存变化：LME铅库存减少3,525吨至388,450吨；上期所铅仓单减少至57,742吨。
• 关注点：铅精矿价格稳定，需关注供给端变化及市场需求。

1.6 锡市场分析

• 价格走势：主力结算价下跌0.3%至416,940元/吨，LME锡下跌2.1%至27,540美元/吨。
• 库存变化：LME锡库存减少55吨至5,415吨；SHFE锡库存增加118吨至6,499吨。
• 关注点：需关注社会库存变化及市场供需动态。

二、主要观点

• 铜：铜价预计延续高位偏强震荡格局，市场关注美铜套利及9月底关税政策。
• 铝：铝价短期偏强震荡，关注去库速度、旺季支撑及美联储政策。
• 镍：供给端减产预期可能短期提振价格，但需警惕宏观扰动及成本支撑下移。
• 锌：价格小幅上涨，库存增加，需关注关税及市场供需。
• 铅：价格稳中有升，库存小幅减少，关注供给变化。
• 锡：价格下跌，库存小幅波动，需关注市场供需及政策影响。

三、关键信息

• 铜：LME库存减少，COMEX库存增加，社会库存减少。
• 铝：氧化铝价格稳定，但基本面分歧，库存减少。
• 镍：印尼镍矿可能减产40%，冶炼成本上升，库存减少。
• 锌：价格小幅上涨，库存增加。
• 铅：现货升水扩大，库存减少。
• 锡：价格下跌，库存小幅波动。

四、数据监测亮点

• 铜：平水铜价格微跌，但升贴水缩小。
• 铝：氧化铝价格稳定，但基本面分歧。
• 镍：库存减少，但成本上涨未有效传导。
• 锌：价格小幅上涨，库存增加。
• 铅：现货价格上涨，库存减少。
• 锡：价格下跌，库存小幅波动。

五、图表分析

• 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水均有不同程度变化，反映市场供需及成本压力。
• 近远月价差：各品种近远月价差均有波动，铜、铝、镍、锌、铅、锡价差均有所调整。
• LME库存：各品种库存波动较小，铜、铝、镍库存减少，锌库存增加。
• SHFE库存：铜、铝、镍库存减少，锌库存增加，锡库存增加。
• 社会库存：铜、铝、锌、锡社会库存减少，镍库存小幅波动。
• 冶炼利润：铜、铝、锌冶炼利润稳定，镍铁冶炼成本上升。

六、团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，多年从事有色金属研究。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，多次获得最佳分析师称号。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，服务于新能源产业龙头企业。

七、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、可靠性和完整性。
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