计算机行业2020年度投资策略：双周期起点，科技再出发-20191109-华创证券-32页_1mb

报告摘要

计算机行业2020年度投资策略总结

核心内容

计算机行业在2019年11月表现出色，中信计算机指数上涨42.13%，涨幅位列第五。行业营收保持增长，但净利润有所下降，板块内部呈现明显分化。细分领域如ETC、自主安全、金融科技、云计算等表现较好，行业估值溢价处于历史平均水平。

主要观点

行业处于双周期起点：
- 自主安全提速：国内IT产业链价值快速提升，核心公司盈利有望改善。
- 5G正式商用：开启新一轮IT基础设施需求高增长，三大应用场景将带来创新。
细分领域表现突出：
- 自主安全：IT国产化及商业生态建设快速推进，龙头公司业务加速。
- 网络安全：2020年是等保2.0元年，增量需求加速释放，云安全、工控安全、物联网安全等领域需求增长。
- 医疗信息化：电子病历升级加速，医保信息化需求开启，DRGs将成为重要推动力。
- 云计算：IaaS需求持续增长，SaaS渗透提升，国内云服务商有望受益。
- 5G：商用正式推出，将推动基础设施和应用需求释放，高清视频、AR/VR、AIoT等领域有爆发潜力。
- 金融科技：技术与政策双重驱动，需求持续释放，大资管信息化、银行IT等领域增长显著。

关键信息

一、板块表现回顾

整体表现：中信计算机指数上涨42.13%，涨幅第五。
营收与利润：2019年前三季度行业营收增长9.43%，第三季度增长8.74%，但净利润略有下降。
板块分化：云计算、医疗信息化、网络安全、自主安全等领域表现较好，而其他领域增长较慢。

二、新周期起点

自主安全提速：
- 国内IT产业链在基础硬件、基础软件、关键应用软件等领域具备一定实力。
- 中标麒麟、OceanBase等国产操作系统和数据库产品已取得进展，推动IT国产化。
- 华为产业链进一步壮大，技术和需求外溢，助力国产IT发展。
5G商用：
- 5G网络在4G基础上有质的提升，三大应用场景包括eMBB、mMTC、URLLC。
- 2019年11月5G正式商用，2020年有望显著提速，带动基础设施及应用需求释放。

三、紧跟产业趋势，精选成长赛道

自主安全：
- 龙头公司如中孚信息、华宇软件等表现亮眼，收入与利润增长显著。
- 国产操作系统需求释放，中标软件、天津麒麟等业务增长迅速。
网络安全：
- 等保2.0实施，带来大量增量需求，云安全、物联网安全等新兴领域增长显著。
- 启明星辰、绿盟科技等公司业务加速增长，收入与利润持续提升。
医疗信息化：
- 电子病历升级加速，未来两年是建设高峰期。
- 医保控费深化，IT系统建设是基础，DRGs系统将推动医保信息化发展。
云计算：
- 国内云计算市场渗透率较低，但增速较快，IaaS需求持续增长。
- 阿里云、腾讯云等国内云服务商表现突出，资本支出有望逐步回升。
金融科技：
- 金融对外开放加速，大资管信息化需求释放。
- 银行IT领域中型银行信息化空间打开，区块链与国产化催生新需求。

投资建议

重点推荐：
- 自主安全：中孚信息、华宇软件、浪潮信息、淳中科技、太极股份、长亮科技
- 网络安全：启明星辰、深信服、中新赛克、美亚柏科
- 医疗信息化：卫宁健康、创业慧康、思创医惠
- 云计算：浪潮信息、宝信软件、中科曙光、深信服
- 5G产业链：推荐相关公司，如中兴通讯、华为等
- 金融科技：恒生电子、长亮科技、同花顺、新国都、润和软件

风险提示

政策落地进度低于预期
产业竞争加剧
新技术推进不达预期
行业IT资本支出低于预期

重点公司盈利预测及估值

公司名称	股价（元）	2019E EPS（元）	2020E EPS（元）	2021E EPS（元）	2019E PE（倍）	2020E PE（倍）	2021E PE（倍）	PB	评级
国联股份	67.98	1.02	1.55	2.32	66.65	43.86	29.3	21.92	强推
淳中科技	34.09	1.07	1.42	1.78	31.86	24.01	19.15	5.9	强推
中孚信息	52.38	0.79	1.6	2.5	66.3	32.74	20.95	15.41	强推
华宇软件	22.63	0.76	0.92	1.14	29.78	24.6	19.85	4.31	强推
长亮科技	18.98	0.29	0.52	0.66	65.45	36.5	28.76	7.43	强推
浪潮信息	28.75	0.69	0.98	1.32	41.67	29.34	21.78	4.65	强推
深信服	125.88	1.7	2.22	2.9	74.05	56.7	43.41	14.76	强推
太极股份	34.09	0.96	1.18	1.43	35.51	28.89	23.84	4.94	强推
宝信软件	33.22	0.78	0.99	1.25	42.59	33.56	26.58	5.73	强推
启明星辰	33.76	0.77	0.99	1.26	43.84	34.1	26.79	8.43	强推
美亚柏科	17.03	0.41	0.55	0.7	41.54	30.96	24.33	5.37	强推
中新赛克	99.05	2.73	3.7	4.91	36.28	26.77	20.17	8.17	强推
卫宁健康	17.0	0.27	0.35	0.46	62.96	48.57	36.96	8.9	强推
创业慧康	18.78	0.38	0.49	0.65	49.42	38.33	28.89	5.89	强推
思创医惠	13.4	0.25	0.34	0.43	53.6	39.41	31.16	4.94	推荐
用友网络	29.6	0.36	0.46	0.58	82.22	64.35	51.03	11.2	强推
广联达	33.61	0.29	0.42	0.56	115.9	80.02	60.02	11.87	推荐
石基信息	39.47	0.5	0.58	0.7	78.94	68.05	56.39	5.08	强推
泛微网络	66.18	1.51	1.99	-	43.83	33.26	-	13.86	强推
新开普	8.3	0.28	0.39	0.52	29.64	21.28	15.96	2.77	强推
科大讯飞	34.5	0.42	0.67	0.98	82.14	51.49	35.2	9.52	强推
四维图新	14.92	0.19	0.25	0.31	78.53	59.68	48.13	4.07	推荐
苏州科达	10.84	0.76	0.97	1.21	14.26	11.18	8.96	3.15	强推
恒生电子	77.43	1.37	1.38	1.78	56.52	56.11	43.5	19.55	强推
同花顺	95.23	1.56	2.08	2.61	61.04	45.78	36.49	15.33	强推
新国都	17.56	0.87	1.12	1.42	20.18	15.68	12.37	4.08	强推
润和软件	14.04	0.48	0.64	0.82	29.25	21.94	17.12	2.42	推荐
超图软件	18.48	0.5	0.67	0.91	36.96	27.58	20.31	4.29	强推
辰安科技	39.54	0.87	1.31	1.99	45.45	30.18	19.87	7.22	强推
雄帝科技	32.01	1.03	1.36	1.75	31.08	23.54	18.29	5.94	强推