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固定收益点评总结

核心内容概述

本报告对国庆假期期间的国内经济数据、全球财经事件及资本市场表现进行了分析，并对节后债市走势进行了展望。重点包括消费、出行、房地产市场、制造业PMI、工业企业利润、全球石油储备释放、财政政策动向、中美关税协议、以及主要国家的国债利率和美元走势。

国庆期间经济表现

消费与出行

1. 消费平稳：2026年国庆假期前三天，78个重点步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长3.4%、5.3%。
2. 出行总量小幅提升：10月1-5日，全社会跨区域人员流动量日均30946万人次，较2025年同期增长0.8%。
   • 铁路客运量日均2132万人次，同比增长10.5%。
   • 民航客运量日均239万人次，同比增长0.5%。
   • 公路人员流动量日均28402万人次，同比增长0.2%；其中公路营业性客运量日均3988万人次，同比增长约8.3%。
3. 票房偏弱：10月1-5日全国电影票房合计约8.87亿元，去年同期为13.3亿元；预计2026年七天国庆档票房约11.5亿元。

房地产市场

• 30大中城市商品房成交面积：2024-2026年国庆假期前五天日均成交面积分别为6.8、6.4、5.8万平方米，整体偏弱。
• 一线城市商品房成交回升：2024—2026年同期日均成交面积分别为2.03、2.3、3.04万平方米，显示一线市场有所回暖。

制造业PMI与企业利润

• 制造业PMI：9月制造业PMI回升0.3个百分点至50.1%，低于过去三年同期均值。
• 工业企业利润：8月同比增长4.2%，增速较7月回落7.0个百分点，主要受去年同期高基数影响。

全球财经事件关注点

1. G7协调释放石油储备：10月2日，G7宣布通过国际能源署协调，在四个月内释放1亿桶石油储备，前20天集中释放柴油储备。
2. 日本强调积极财政：高市早苗提出“负责任的积极财政”，强调控制全年国债发行总额，不通过赤字国债为减税提供资金，后续需关注政策规模及资金来源。
3. 中美对等降税框架：9月28日，双方拟对各自约300亿美元进口产品降低关税，超过90%的产品将免除相互加征的全部关税，享受最惠国待遇。后续关注落地进展。

全球资本市场表现

1. 股市分化：十一期间，台湾加权指数上涨3.70%，韩国综合指数上涨2.42%；美股整体上涨，纳斯达克综合指数上涨2.29%，标普500指数上涨1.60%。港股主要指数普遍回落，恒生指数、恒生H股指数和恒生红筹指数分别下跌2.33%、2.05%和1.95%。
2. 黄金价格震荡回落：COMEX黄金活跃合约结算价由9月30日的4186.7美元/盎司降至10月5日的4156.8美元/盎司，累计下跌0.7%。地缘政治不确定性支撑避险需求，但美元走强和高利率制约金价。
3. 美日长债利率上行：10月5日，10年期美债收益率为5.31%，较节前上行2bp；日本10年期国债收益率为3.085%，较节前上行2.8bp。
4. 德国长债利率下行：10年期德国国债收益率降至3.51%，较节前下行13bp。
5. 美元指数走强，离岸人民币小幅升值：美元指数由101.47升至102.11，离岸人民币对美元由6.7088回落至6.7038。

节后债市展望

1. 债市有望继续走强：稳增长政策对债市的影响关键在于是否带来信用扩张，但全年预算已定，政策对社融趋势性回升的推动有限。
2. 利率走势预测：10月利率或处于震荡下行阶段，节奏可能呈现“快下—休整—再下”的阶梯式特征。
3. 收益率目标：预计10年期国债收益率将下行至1.6%附近，30年期国债收益率下行至2.0%附近。
4. 建议：把握收益率反弹后的配置机会。

风险提示

1. 风险偏好变化超预期；
2. 财政政策超预期；
3. 预测数据测算风险。

分析师信息

• 杨业伟
  执业证书编号：S0680520050001
  邮箱：yangyewei@gszq.com

• 李美雍
  执业证书编号：S0680525070011
  邮箱：limeiyong@gszq.com

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总结要点