20260805-国信证券-氟化工行业_2026年7月月度观察_制冷剂价格继续上行_氟化工企业利润持续增长_21页_2mb

氟化工行业：2026年7月月度观察总结

核心内容概览

2026年7月，氟化工行业整体表现承压，主要指数均出现下跌。氟化工指数下跌16.62%，跑输沪深300指数8.76个百分点，跑输上证综指10.21个百分点。尽管如此，制冷剂价格继续上行，带动氟化工企业利润持续增长。同时，含氟电子材料在AI等新技术推动下需求快速增长，成为行业新的增长点。

主要观点

• 制冷剂价格持续上涨：R22、R32、R134a、R410a等主流制冷剂价格均上涨，尤其是R32报价提升至6.45-6.55万元/吨，价格涨幅显著。
• 出口数据波动：2026年1-6月空调累计出口3914万台，同比-4.7%；冰箱出口同比+11.5%。欧洲高温天气带动空调细分需求，移动空调出口表现亮眼。
• 内销排产承压：空调、冰箱排产同比均下滑，主要受去年高基数及成本上升影响。汽车出口仍保持大幅增长，但内销排产有所回落。
• 含氟电子材料需求增长：PTFE、PFA、电子级氢氟酸、含氟特气及氟化液需求因AI服务器液冷技术及半导体产业扩张而快速增长。
• 政策影响显著：英美调整三代制冷剂淘汰节奏，有利于中国制冷剂出口量价提升。制冷剂配额制度延续，行业集中度高，主流制冷剂有望保持景气。

关键信息

7月市场表现

• 上证综指：3832点，下跌6.40%
• 沪深300指数：4589点，下跌7.86%
• 申万化工指数：4113点，下跌13.70%
• 氟化工指数：1925点，下跌16.62%

制冷剂价格走势

制冷剂出口数据

• R22：出口2.79万吨，同比+7%
• R32：出口1.26万吨，同比-51%
• R125：出口2.18万吨，同比-22%
• R134a：出口4.66万吨，同比-6%

空调排产数据

• 2026年8月空调排产587万台，同比-24.1%
• 出口排产486万台，同比-8.1%
• 欧洲高温带动空调需求，出口表现优于预期

冰箱排产数据

• 2026年8月内销排产370万台，同比-4.6%
• 出口排产507万台，同比+6.9%
• 高端市场需求支撑出口增长

汽车排产数据

• 2026年6月汽车产销同比-3.9%/-4.1%
• 出口量达509.7万辆，同比+65.6%
• 新能源车热管理需求推动R410A等制冷剂使用

含氟电子材料发展

• PTFE：在高频场景中优势明显，成为M10体系备选材料，国内企业正在推进国产化认证。
• PFA：巨化股份实现高纯PFA量产，邵武永和项目进入试生产阶段。
• 电子级氢氟酸：因原料供应紧张，价格上调20%-30%。
• 含氟特气：六氟丁二烯、六氟化钨等产品需求因半导体扩产和AI算力提升而增长。
• 含氟冷却液：AI服务器液冷技术推动氟化液及制冷剂需求增长，建议关注相关企业。

投资建议

• 制冷剂板块：R32、R134a、R125等主流制冷剂价格仍有上行空间，建议关注制冷剂配额龙头。
• 含氟电子材料：PTFE、PFA、电子级氢氟酸、含氟特气、氟化液等产品需求快速增长，建议关注具备技术优势和产业链布局的企业。
• 重点标的：巨化股份、东岳集团、三美股份、昊华科技等。

风险提示

• 需求不及预期：制冷剂及含氟材料需求可能受市场波动影响。
• 政策风险：环保政策趋严、制冷剂配额调整、贸易摩擦等可能影响行业运行。
• 成本压力：原材料价格上涨可能压缩企业利润空间。
• 项目进度：部分企业项目投产不及预期可能影响业绩表现。
• 安全风险：化工行业存在安全生产风险。

重点公司盈利预测及估值

总结

2026年7月，氟化工行业在制冷剂价格持续上涨与出口需求波动中表现分化。制冷剂市场受益于政策调整和需求回暖，价格保持高位。同时，随着AI及半导体行业的快速发展，含氟电子材料成为新的增长点，尤其在高频场景和液冷技术中表现突出。尽管内销排产承压，但出口市场在欧洲高温及中东战争影响下仍有一定支撑。建议重点关注具备技术优势、产业链完整及配额优势的龙头企业，如巨化股份、东岳集团、三美股份和昊华科技。