20211101-国海证券-韦尔股份-603501.SH-三季报点评_2021Q3业绩符合预期_看好公司非手机业务发展_5页

韦尔股份（603501）2021Q3业绩点评总结

核心内容

韦尔股份（603501）于2021年11月1日发布2021年三季度报告，整体业绩表现符合预期，公司通过持续优化市场布局、加强研发及整合业务体系，实现了较快的收入和利润增长。公司当前股价为266.00元，总市值约为231,181.79百万元，流通市值为209,312.85百万元，市场表现相对沪深300指数有所领先。

主要观点

• 业绩表现：2021年前三季度公司实现营收183.14亿元，同比增长31.11%，环比增长14.41%；归母净利润35.18亿元，同比增长103.78%，环比增长58.38%。2021Q3单季度营收58.66亿元，同比下降1.01%，环比下降5.93%；归母净利润12.75亿元，同比增长73.23%，环比增长5.99%。
• 毛利率提升：2021前三季度毛利率为33.86%，同比提升3.4个百分点；2021Q3单季度毛利率为35.49%，同比提升1.75个百分点，环比提升7.60个百分点。
• 费用控制：公司期间费用总体保持稳定，2021Q3单季度期间费用率（不含研发）为6.61%，其中销售费用率同比上升0.41个百分点，管理费用率同比下降0.64个百分点，财务费用率同比上升0.30个百分点，环比上升0.50个百分点。
• 业务拓展：公司与多家企业展开深度合作，包括与北京君正合资成立上海芯楷集成电路有限责任公司，共同研发NorFlash产品；与SmartEye合作推出集成视频处理链方案；与景略半导体成立合资公司进军车载视频传输芯片领域；与瑞萨电子合作提供汽车摄像头系统集成参考设计。
• 投资前景：公司已形成“光学+显示+模拟”三大业务平台布局，未来有望在车载CIS、VR/AR等非手机业务领域实现新的增长点。公司参与北京君正定增，进一步强化在车规芯片领域的布局。
• 盈利预测：维持“买入”评级，预计2021-2023年公司归母净利润分别为46.97亿元、57.67亿元、69.36亿元，对应EPS分别为5.40元、6.64元、7.98元，PE估值分别为49倍、40倍、33倍。

关键信息

财务指标预测

市场数据

风险提示

• 下游需求不及预期风险；
• 公司新产品研发进度不及预期风险；
• 客户验证进度不及预期风险。

投资建议

公司当前估值合理，盈利预测稳定，未来成长空间较大。建议投资者关注其在车载CIS、VR/AR等领域的布局，以及与北京君正等企业的合作进展，维持“买入”评级。

研究团队介绍

• 吴吉森：电子行业首席分析师，武汉大学金融学硕士，5年证券研究经验，2年通信行业经验，专注于科技行业投资机会挖掘。
• 何昊：研究助理，复旦大学管理学硕士，主要覆盖半导体产业链。
• 厉秋迪：研究助理，香港理工大学硕士，主要覆盖面板、激光、安防、半导体设备和材料。
• 刘煜：研究助理，新加坡南洋理工大学硕士，主要覆盖半导体、数字芯片、射频芯片。
• 赵心怡：研究助理，香港科技大学硕士，主要覆盖消费电子、LED、PCB、被动元器件。

投资评级标准

• 行业投资评级：推荐（行业指数领先沪深300）；中性（行业指数跟随沪深300）；回避（行业指数落后沪深300）。
• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅20%以上）；增持（涨幅介于10%~20%之间）；中性（涨幅介于-10%~10%之间）；卖出（跌幅10%以上）。

免责声明

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