2026-09-07-长城期货-铝产业周报_16页_4mb

报告摘要

有色-铝产业周报总结（2026.9.7-9.11）

核心内容概述

本周有色-铝产业整体呈现高位震荡偏强态势，市场情绪与基本面共同支撑铝价维持在24000-25000元/吨区间。国内铝土矿、氧化铝、电解铝等环节价格稳中有升，库存持续去化，但受制于成本压力与需求预期，价格缺乏明显趋势性上涨动力。全球低库存格局为铝价提供强底部支撑，LME铝库存继续去库，创近四年新低。同时，美联储议息会议等宏观因素可能带来短期扰动，但整体仍以震荡偏强为主。

主要观点

中线趋势判断：震荡偏强，预计24000-25000元/吨区间高位宽幅震荡，重心上移。
基本面支撑：旺季去库、国庆前下游备货窗口、伊朗威胁海峡、油价高位等因素构成地缘溢价支撑。
宏观扰动：9月15-16日美联储议息会议可能带来短期波动，但中线仍以震荡偏强为主。
库存变化：国内电解铝社会库存持续去库，铝棒库存小幅累库，LME库存创新低，全球低库存格局支撑铝价。
利润情况：氧化铝现货盈利约100元/吨，期货盈利约150元/吨；电解铝理论利润约7600元/吨，处于近年高位。
供需展望：四季度国内供应或维持高位，云南水电问题、海外复产（EGA爬坡、印尼新投）可能影响供应弹性，但2027年过剩风险已进入交易视野。
出口预期：下半年铝材出口量将环比回落、同比小增，结构上初级铝材退潮、深加工制品接棒。
价差结构：铝锭与ADC12价差维持中性，现货升水期货主要反映供应偏紧与需求偏弱预期。

关键信息汇总

1. 铝土矿市场

进口矿：供应边际收紧，价格高位震荡偏强，几内亚三水铝土矿价格上涨，但发运量环比下降。
国产矿：供应偏紧延续，价格稳中微涨，港口库存有所回落。
价格变化：几内亚SI2-3%矿价上涨0.42%，澳洲SI9-11%矿价持稳，印尼SI4-6%矿价不变。
库存：进口矿港口库存下降3.23%，但四季度随着几内亚发货恢复，回落可能难以持续。

2. 氧化铝市场

现货：价格持稳，理论盈利约100元/吨。
期货：期升水扩大，期货主力月合约盈利约150元/吨。
库存：钢联中国氧化铝库存微增0.82%，处于高位。
成本支撑：成本上移，海外事件预期（俄铝封存、几内亚管制）为盘面提供底部支撑。

3. 电解铝市场

生产成本：国内电解铝生产成本约16950元/吨，理论利润约7600元/吨。
进口亏损：电解铝进口理论亏损约3300元/吨，进口窗口仍关闭。
社会库存：7城电解铝社会库存下降3.90%，处于近年低位。
铝棒库存：铝棒库存连续两周累库，增幅5%，终端承接不足。

4. LME市场

库存：LME铝库存创近四年新低，维持去库趋势。
注销仓单：注销仓单下降30.30%，显示市场流动性偏紧。
贴水：LME铝贴水收窄至0.7美元/吨，反映市场预期有所改善。

5. 市场资金动向

LME：净多头寸增加，多头增仓、空头减仓，市场短期偏强整理。
上期所：净空头寸连续两周收窄，多头增仓、空头持稳，下周铝价仍偏强。

本周策略建议

铝价走势：预计沪铝主力合约在24300-25000元/吨区间偏强震荡。
现货企业：建议持有适量现货库存，以应对价格波动。
交易策略：24000-24150元/吨区间可逢低增加备货，但需控制追高仓位。
关注重点：社会库存去库节奏、美国CPI数据。

产业环节价格变化

项目	上周	本周	上月同期	同比	周环比	月环比	年环比
铝土矿SI2-3%几内亚	71.5	71.8	70	-3.62%	0.42%	2.57%	-3.62%
铝土矿SI9-11%澳洲	62	62	61.5	-1.59%	0.00%	0.81%	-1.59%
铝土矿SI4-6%印尼	69	69	69	0.00%	0.00%	0.00%	0.00%
铝土矿AL58%A/S4.5河南	550	550	550	0.00%	0.00%	0.00%	0.00%
氧化铝河南一级	2720	2715	2745	-13.81%	-0.18%	-1.09%	-13.81%
动力煤(Q5500)京唐港	886	967	837	41.17%	9.14%	15.53%	41.17%
预焙阳极河南	6410	6510	6410	18.80%	1.56%	1.56%	18.80%
冰晶石均价	8260	8510	8260	-0.12%	3.03%	3.03%	-0.12%
国内电解铝成本	16894	16936	16958	-3.02%	0.25%	-0.13%	-3.02%
沪铝主力合约收盘价	23920	24290	23810	17.88%	1.55%	2.02%	17.88%
电解铝A00佛山	24110	24520	23830	19.26%	1.70%	2.90%	19.26%
铝合金锭ADC12广东	26250	26650	26400	18.18%	1.52%	0.95%	18.18%
铝棒6063佛山	22640	22930	22440	16.69%	1.28%	2.18%	16.69%
废铝（破碎生铝）广州	11850	12130	11850	20.10%	2.36%	2.36%	20.10%

库存变化

项目	上周	本周	上月同期	同比	周环比	月环比	年环比
铝土矿（进口）港口库存	3287	3181	3381	13%	-3.23%	-6%	-3.23%
钢联中国氧化铝库存	660.7	666.1	644.1	53%	0.82%	3%	0.82%
7城电解铝社会库存	82.1	78.9	92	27%	-3.90%	-14.24%	-3.90%
铝棒（6063）库存	13.7	14.35	12.53	5%	4.74%	15%	4.74%
上期所铝库存（合计）	39.15	36.47	43.57	194%	-6.85%	-16%	-6.85%
LME铝库存	24.67	24.45	26.09	-49%	-0.89%	-6.29%	-0.89%
LME铝注销仓单	0.33	0.23	1.48	-79%	-30.30%	-84.46%	-30.30%

重点关注事项

社会库存去库节奏：若能维持高强度去库，将对铝价形成支撑。
美国CPI数据：可能影响宏观情绪，进而对铝价产生扰动。
四季度供应变化：云南水电问题、海外复产进度将影响国内供应弹性。
2027年过剩风险：已进入交易视野，需关注后续供需变化。

总结

本周铝产业整体处于高位震荡偏强格局，市场情绪与基本面共同支撑铝价。国内铝土矿、氧化铝、电解铝价格稳中有升，库存持续去化，但受成本高企与需求预期偏弱影响，价格缺乏明显上涨动力。全球低库存格局为铝价提供强底部支撑，LME库存创新低，海外偏紧局面短期内难改。国内电解铝利润仍处于近年高位，但出口增长斜率可能放缓。下周铝价预计维持24300-25000元/吨区间震荡偏强，建议企业适量持有现货库存，逢低备货，控制追高仓位。投资者需关注社会库存去库节奏及美国CPI数据对市场的潜在影响。

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