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有色-铝产业周报总结（2026.9.14–9.18）

核心内容概述

本报告为长城期货发布的铝产业周报，涵盖2026年9月第2周的市场分析、价格变化、库存动态、供需情况、价差结构及资金动向等内容，旨在为投资者提供铝及相关产业链的市场策略建议。

中线行情分析

趋势判断

• 中线趋势：震荡偏强。
• 判断逻辑：
  • 全年平衡表短缺的确定性。
  • 海外低库存进入旺季，供给扰动或需求脉冲将引发价格波动。

策略建议

• 中线策略：23800-24100元/吨区间可逢低增加备货，但需控制追高仓位。
• 主力合约波动预期：
  • 上周：24300-25000元/吨区间波动，暂观望。
  • 本周：预计23800-24500元/吨区间波动，偏强整理。

产业环节分析

铝土矿市场

• 趋势：9月下旬至四季度，全球铝土矿供给边际收紧，但绝对量不缺，价格以震荡为主。
• 国内情况：国产矿产量难有起色，进口依赖度上升，矿价重心或小幅上移，但缺乏大涨动能。

氧化铝市场

• 产能情况：国内建成产能约12095万吨，运行产能约9940万吨，开工率82.49%。
• 价格趋势：整体仍处于“过剩周期”，价格维持“成本托底、过剩压顶”的区间震荡磨底格局，预计2600-3000元/吨区间。
• 海外影响：供需偏紧但出口窗口难打开，若力拓10月减产落地，可能触发价格波动。

电解铝市场

• 产量：国内“产能封顶、满产满销、持续去库”。
• 库存情况：
  • 社会库存：截至9月10日约76.8万吨，较上周减约3%，延续去库强度。
  • 铝棒库存：连续三周累库，9月下旬大概率延续累库或高位徘徊，但受棒厂减停产影响，累库幅度可能收窄。
• LME库存：延续去库，续创近四年新低，为铝价提供强底部支撑。

价格与利润

• 铝土矿价格：
  • 几内亚：71.8美元/干吨（上周）→ 72美元/干吨（本周），周环比+0.28%。
  • 澳洲：62美元/干吨（上周）→ 62美元/干吨（本周），周环比0.00%。
  • 印尼：69美元/干吨（上周）→ 69美元/干吨（本周），周环比0.00%。
• 氧化铝价格：河南一级2715元/吨（上周）→ 2715元/吨（本周），周环比0.00%，月环比-0.55%。
• 电解铝成本与利润：
  • 国内生产成本：16936元/吨（上周）→ 16933元/吨（本周），周环比-0.02%。
  • 理论盈利：约7500元/吨（上周约7600元/吨）。
  • 理论进口亏损：约3500元/吨（上周约3300元/吨）。
• 沪铝主力合约收盘价：24290元/吨（上周）→ 24235元/吨（本周），周环比-0.23%。

市场资金情况

• LME铝品种：净多头寸有所增加，基金净多仓小幅上升，多空阵营均小幅减仓，短期市场或偏强整理。
• 上期所电解铝：净空头寸连续3周收窄，多空阵营均出现明显减仓，下周铝价预计仍偏强震荡。

价差结构

• 铝锭与ADC12价差：本周约-2180元/吨，上周为-2130元/吨，价差中性。
• ADC12现货与期货价差：本周约3180元/吨，上周为3030元/吨，现货升水处于2026年来中轴偏低水平，反映需求偏弱。

供需与市场预期

• 国内需求：9-10月为传统旺季，需求逐步回升，但全面恢复需时间。
• 下游开工情况：国内铝下游加工龙头企业开工率小幅回升至61.3%，铝板带、铝箔及绿线缆企业开工率持平，型材小幅提升，建筑型材依旧疲软。
• 市场预期：全年平衡表短缺的确定性+海外低库存进入旺季，但前高压制强、波动放大，沪铝预计短期24000元/吨支撑，上方受前高（约25000-25500）压制，24000-25500元/吨区间偏强震荡。
• 三线共振指示：自2026年9月11日起，三线共振多头格局转震荡市。
• 我方看法：9月美联储加息预期压制盘面，未来一周或处于整理状态，沪铝期货预计23800-24500元/吨区间，9月下旬仍可能往上触碰25000元/吨，四季度整体仍偏强对待。

关键关注点

1. 社会库存能否延续高强度去库节奏。
2. 美联储加息落地。

总体观点

• 年内趋势：震荡偏强。
• 库存动态：9月铝土矿库存回落大概率还能延续，但本质是“供给节奏性收缩 + 成本高企抑制补库”驱动的温和去库。
• 出口情况：8月未锻轧铝及铝材出口62.6万吨，同比+17.2%、环比-2.6%，仍处历史高位；1-8月累计466.5万吨，同比+16.8%。
• 出口结构：初加工铝材面临回调，深加工铝制品继续领跑。

风险提示与免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，长城期货不对信息的准确性、可靠性及完整性作出任何保证。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成任何具体产品、业务的推介或操作依据。
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• 本报告版权归长城期货所有，未经书面授权，不得发布、复制或修改。

投资建议

• 现货企业：建议持有适量现货库存。
• 期货策略：23800-24100元/吨区间可逢低增加备货，但需控制追高仓位。
• 市场展望：四季度整体仍偏强对待，关注库存去库节奏与美联储加息落地。

数据来源

• WIND
• 钢联
• 长城期货交易咨询部