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有色-铝产业周报总结（2026.9.14–9.18）

核心内容概述

本周有色-铝产业周报主要围绕铝产业链上下游价格、库存、供需、利润及市场策略展开分析，重点涵盖铝土矿、氧化铝、电解铝、铝棒、铝合金锭、LME铝库存、国内电解铝库存、下游开工情况、价差结构及市场资金动向等内容。整体趋势判断为“震荡偏强”，市场在低库存背景下对供给扰动和需求变化高度敏感，波动性增强。

主要观点

1. 中线行情分析

• 趋势判断：震荡偏强。
• 判断逻辑：
  • 全年平衡表短缺确定性增强。
  • 海外低库存进入旺季，供给刚性与需求脉冲可能引发剧烈波动。
  • 低库存为铝价提供强底部支撑，但海外复产与印尼增量可能压制价格上行空间。

2. 中线策略建议

• 沪铝期货：23800-24100元/吨区间可逢低增加备货，但需控制追高仓位。
• 主力合约波动预期：预计23800-24500元/吨区间偏强整理，9月下旬或触碰25000元/吨。
• 四季度展望：整体仍偏强对待。

3. 现货企业套期保值建议

• 策略：持有适量现货库存。

4. 供需情况

• 铝土矿市场：
  • 9月下旬至四季度，全球供给边际收紧但绝对量不缺，价格“上有顶、下有底”，以震荡为主。
  • 国内产量难有起色，进口依赖度上升，矿价重心或小幅上移，但缺乏大涨动能。
• 氧化铝市场：
  • 9月下旬至四季度仍处于“过剩周期”，国内供应增量压力最大，过剩有望扩大。
  • 价格维持“成本托底、过剩压顶”的区间震荡格局，预计2600-3000元/吨。
  • 若力拓10月减产落地，可能触发市场变化。
• 电解铝市场：
  • 8月国内建成产能4610.38万吨，运行产能4537.16万吨。
  • 全球仍处“结构性短缺”格局，国内“产能封顶、满产满销、持续去库”。
  • 理论盈利约7500元/吨，利润仍处于近年高位。
  • 进口亏损约3500元/吨，进口窗口仍关闭。

5. 库存变化

• 铝土矿：港口库存本周为3138万吨，较上周下降1.34%，但回落趋势难以持续，几内亚发货恢复将影响库存变化。
• 氧化铝：库存本周为670.6万吨，高位累库，港口库存出现高位回落。
• 电解铝社会库存：截至9月10日为76.8万吨，较上周减少3%，延续去库趋势。
• 铝棒库存：本周为15.15万吨，连续三周累库，但受棒厂减停产影响，累库幅度可能收窄。
• LME铝库存：持续去库，续创近四年新低，为铝价提供强底部支撑。

6. 下游开工情况

• 整体开工率：本周国内铝下游加工龙头企业开工率小幅回升至61.3%。
• 细分情况：
  • 合金开工小幅上移，但再生合金仍受税票制约。
  • 铝板带、铝箔及绿线缆开工率持平，订单情况分化。
  • 型材开工小幅提升，储能及新能源汽车需求向好，建筑型材依旧疲软。
• 需求展望：9-10月为传统旺季，但全面恢复需时间，成本压力持续。

7. 价差结构

• 铝锭与ADC12价差：本周约-2180元/吨，上周为-2130元/吨，价差处于中性水平。
• ADC12现货与期货价差：本周约3180元/吨，上周为3030元/吨，现货升水反映供应紧张与需求不足。

8. 市场资金动向

• LME铝品种：净多头寸有所增加，多空阵营均小幅减仓，市场短期或偏强整理。
• 上期所电解铝：净空头寸连续3周收窄，多空均出现减仓，下周铝价预计偏强震荡。

关键信息

• 价格：
  • 铝土矿SI2-3%几内亚：72美元/干吨。
  • 氧化铝河南一级：2715元/吨。
  • 动力煤京唐港：987元/吨。
  • 铝锭A00佛山：24440元/吨。
  • 铝棒6063佛山：22940元/吨。
  • 废铝（破碎生铝）广州：12000元/吨。
• 库存：
  • 铝土矿进口港口库存：3138万吨。
  • 氧化铝库存：670.6万吨。
  • 电解铝社会库存：76.8万吨。
  • 铝棒库存：15.15万吨。
  • LME铝库存：24.41万吨，创近四年新低。
• 利润：
  • 氧化铝行业现金成本约2650元/吨，理论盈利约70元/吨。
  • 电解铝生产成本约16950元/吨，理论盈利约7500元/吨。

重点关注事项

1. 社会库存能否延续高强度去库节奏。
2. 美联储加息落地情况。
3. 力拓10月减产是否落实。
4. 铝价是否能突破25000元/吨关键阻力位。

总体展望

• 年内趋势：震荡偏强。
• 四季度展望：整体偏强对待，但需关注海外供给变化与国内需求恢复节奏。
• 市场风险：供给扰动、需求变化、政策调整等均可能引发价格波动。

数据来源

• WIND
• 钢联
• 长城期货交易咨询部

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