20160815-招商证券-招商有色最新观点_持续关注符合产业趋势_有业绩_成长性确定的公司_11页_1mb_1mb

招商有色最新观点总结

核心内容

招商证券于2016年8月15日发布有色行业最新观点，指出行业整体表现偏弱，但部分符合产业趋势、有业绩支撑的公司值得关注。报告强调在供给侧结构性改革背景下，行业基本面持续改善，部分细分领域具备长期增长潜力。

主要观点

一、市场表现回顾

• 上证指数本周上涨2.5%，有色板块上涨0.6%，跑输大盘1.9个百分点。
• 有色板块个股表现分化，部分公司如焦作万方、中色股份等涨幅居前，而中科三环、厦门钨业等跌幅较大。
• 有色行业各子行业涨跌幅不一，其中铝和铅锌板块表现相对较好。

二、基本金属走势分析

1. 锌

• 价格走势：LME锌下跌1.2%，SHFE铝上涨1.8%。
• 行业动态：
  • 嘉能可锌减产兑现，未提及复产，市场担忧复产希望不大。
  • 国内锌精矿加工费小幅下调，显示供应仍偏紧。
  • 锌库存继续下降，处于历史低位。
  • 下游开工率下降，预计8月仍处低位，9-10月旺季需求可期。
• 投资建议：关注驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业等公司，但需注意建新矿业大股东股权冻结的风险。

2. 铝

• 价格走势：SHFE铝上涨1.8%。
• 行业动态：
  • 7月电解铝产量继续下降至266万吨，同比-1.5%，环比-1.1%。
  • 铝锭库存终止下降，但仍处于较低水平。
  • 部分铝厂复产，但整体供应仍有限。
• 投资建议：关注中孚实业、云铝股份等，预计铝价震荡，但低位库存支撑价格上行。

关键信息

三、小金属走势与政策影响

• 稀土：
  • 六大稀土集团加速整合，行业集中度大幅提高。
  • 原料供应趋紧，分离厂大面积停产，稀土价格反弹。
  • 工信部推进《稀有金属管理条例》立法，加强产业管控。
• 锂：
  • 赣锋锂业等锂标的处于高景气度，待骗补事件处理完后，四季度新能源汽车可能仍面临冲量。
  • 新能源汽车酝酿碳配额管理，将形成长期利好。
• 其他小金属：
  • 镁、钴、锑等小金属价格小幅上涨。
  • 碳酸锂价格下跌，但整体市场表现稳定。

四、宏观因素跟踪

• 中国因素：
  • 经济数据总体稳定，但部分指标低于预期。
  • 供给侧结构性改革持续推进，但效果可能低于预期。
• 美国因素：
  • 非农生产力和零售销售数据不佳，PPI下滑，美联储加息面临挑战。
• 欧洲因素：
  • 经济增速放缓，工业产出喜忧参半，欧央行将继续维持宽松政策。

五、投资建议

• 重点推荐：
  • 汽车轻量化产业：南山铝业（电解铝+铝深加工+有业绩）、云海金属（业绩拐点+深加工+镁价高弹性）。
  • 稀土永磁标的：中科三环、宁波韵升。
  • 锂标的：赣锋锂业（高景气度+碳配额利好）。
  • 海外并购龙头：洛阳钼业（打造全球矿业巨头）。
• 工业金属：锌、铝基本面良好，相关标的涨幅小，具备超额收益潜力。
• 重点关注：建新矿业（偏底部+有业绩，但股权冻结为风险点）、驰宏锌锗、中金岭南、中孚实业、云铝股份。
• 模拟组合表现：招商有色8月模拟组合上涨2.5%，跑赢行业指数1.1个百分点。

风险提示

• 供给侧结构性改革低于预期。
• 大盘系统性风险。

关键公司财务指标（部分）

投资评级定义

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级