20261009-华泰期货-燃料油日报_节后盘面大幅上涨_高硫油市场结构强势运行_7页_1mb

节后盘面大幅上涨，高硫油市场结构强势运行总结

核心内容

节后首个交易日，燃料油期货市场整体表现强势。上期所燃料油（FU）主力合约上涨18.35%，报收5179元/吨；INE低硫燃料油（LU）主力合约上涨9.47%，报收5975元/吨。高硫燃料油市场驱动较强，低硫燃料油市场结构支撑也较为明显。

主要观点

高硫燃料油市场分析

• 价格表现：高硫油期货主力合约大幅上涨，涨幅达18.35%。
• 市场驱动：中东局势紧张，霍尔木兹海峡通行受阻，导致中东地区燃料油出口维持低位。
• 供应受限：俄罗斯炼厂因无人机袭击受损而大规模检修，影响燃料油产量。
• 运费攀升：运费高企进一步抑制了西区对亚太地区的燃料油发货量。
• 需求强劲：埃及、沙特等地因旺季及天然气替代效应，燃料油进口需求旺盛。
• 市场结构：注册仓单量偏低，叠加上述因素，高硫油市场结构强势，支撑价格上涨。

低硫燃料油市场分析

• 价格表现：低硫油期货主力合约上涨9.47%，表现亦较为强势。
• 市场驱动：尽管市场驱动相对有限，但柴油端的强势对组分的分流效应显著，增强了市场结构支撑。
• 市场结构：低硫油市场结构相对稳健，支撑价格运行。

关键信息

市场表现

• 高硫油（FU）涨幅显著，市场情绪偏强。
• 低硫油（LU）涨幅相对较小，但市场结构支撑良好。

市场因素

• 地缘局势：中东局势紧张，影响燃料油出口。
• 供应受限：俄罗斯炼厂检修，影响产量。
• 运费因素：运费高企抑制了西区对亚太的发货。
• 需求变化：埃及、沙特等地进口需求旺盛，提振市场。
• 柴油分流：柴油端强势对低硫油组分形成分流效应。

市场策略

• 高硫油：震荡偏强，关注中东局势走向。
• 低硫油：震荡偏强，同样关注中东局势走向。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：暂无明确建议。

风险提示

• 地缘冲突：中东局势可能继续影响燃料油市场。
• 宏观风险：全球经济形势变化可能对市场产生影响。
• 政策风险：关税、制裁等政策变动可能影响市场。
• 原油价格波动：原油价格大幅波动可能对燃料油价格产生传导效应。
• 需求超预期：发电端或船燃需求超预期可能推高市场。

图表说明

以下图表为市场分析提供支持：

• 图1-图2：展示新加坡高硫与低硫燃料油现货价格走势。
• 图3-图4：展示新加坡高硫与低硫燃料油掉期近月合约价格。
• 图5-图6：展示新加坡高硫与低硫燃料油近月月差。
• 图7-图10：展示上期所高硫油期货主力合约及近月合约价格与月差。
• 图11-图12：展示高硫油期货主力合约与总成交持仓量。
• 图13-图16：展示低硫油期货主力合约及近月合约价格与月差。
• 图17-图18：展示低硫油期货主力合约与总成交持仓量。

分析团队

本期分析由以下研究员共同完成：

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

• 李祖智
  从业资格号：F03159002
  投资咨询号：Z0024469

免责声明

本报告基于可靠信息编制，但不保证其准确性与完整性。报告观点及结论仅反映发布当日判断，可能随时间变化。投资者不应依赖本报告取代独立判断，本公司及作者不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。

联系方式

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com