20170707-联讯证券-_联讯机械军工2017中期策略_流动性收紧下聚焦龙头白马_真成长_48页_5mb

联讯机械军工 2017 中期策略总结

核心内容

2017年下半年，联讯证券机械军工行业策略聚焦于龙头白马股和真成长股，给予行业“增持评级”。随着美国进入加息周期和中国金融去杠杆，A股市场逐步转向价值投资，重视基本面和业绩与估值的匹配。机械行业作为中国制造的优势产业，其龙头公司和具备国产替代潜力的细分领域将成为投资重点。

主要观点

• 价值扩散：资金从一线价值蓝筹向二三线价值蓝筹扩散，关注工程机械、轨交设备、核电等中国制造优势行业。
• 真成长股：关注具备国产替代能力、市场空间广阔、技术升级明确的细分领域龙头，如锂电设备、3C自动化、城轨设备等。
• 行业复苏：工程机械行业呈现筑底回升态势，未来有望超市场预期，龙头企业将受益明显。
• “一带一路”：政策推动下，海外投资加速，工程机械企业国际化进程加快，有助于提升估值和市场份额。
• 锂电自动化：新能源汽车和锂电池行业大规模扩产推动锂电设备需求增长，国产替代空间广阔。
• 消费电子升级：3C自动化设备受益于消费电子技术更新换代，如双面玻璃、OLED屏、无线充电等，带动设备需求。
• 军民融合：作为国家战略，军民融合领域受益标的逐步兑现，重点推荐相关企业。

关键信息

行业表现

• 2017年上半年，机械板块整体跌幅6.3%，排在申万行业跌幅榜第9位，但部分子行业表现亮眼，如工程机械（+10.72%）、环保设备（+3.54%）、金属制品（+3.00%）。
• 机械板块整体PE-TTM为75.44倍，排在A股第3位，军工板块PE-TTM为139.65倍，排在A股第1位。

工程机械

• 挖掘机销量持续火爆，1-5月销量同比增长108.5%，市场占有率提升，龙头企业如三一重工、徐工机械、恒立液压、艾迪精密受益明显。
• “一带一路”战略推进，带动工程机械出口增长，印度等新兴市场成为重要增长点。
• 行业龙头凭借规模优势和资本实力，在复苏过程中占据更大市场份额。

锂电设备

• 国内锂电池行业扩产需求旺盛，预计2020年总产能将达250GWh，2016~2020年复合增速为38%。
• 国产设备在中后端已接近日韩水平，仍有较大替代空间。
• 重点推荐先导智能、赢合科技，作为锂电设备龙头。

城轨设备

• 城市轨道交通进入“十三五”黄金时代，2016年完成投资3847亿元，新增运营里程535公里。
• 城轨设备市场空间广阔，重点推荐康尼机电、中国中车、鼎汉技术等。

3C自动化

• 消费电子技术加速更新换代，带动3C自动化设备需求增长，如2.5D/3D玻璃、OLED屏、无线充电等。
• 重点推荐智云股份、联得装备、正业科技、精测电子、劲胜精密、智慧松德等。

军民融合

• 军民融合发展成为国家战略，重点推荐中航光电、中航机电、振华科技、国睿科技、菲利华、天海防务、天银机电等。

重点推荐标的

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济不确定性可能影响行业需求。
• 项目推进不如预期：部分项目可能因政策或市场变化延迟。
• 并购重组失败：相关并购项目存在失败风险。

图表目录

• 图表1：机械行业单季涨跌幅统计
• 图表2：申万各行业2017年上半年涨跌情况
• 图表3：申万各行业2017年上半年日均换手率情况
• 图表4：申万各行业PE情况
• 图表5：申万各行业PB情况
• 图表6：申万机械各子行业2017年上半年涨跌情况
• 图表7：申万机械各子行业日均换手率情况
• 图表8：申万机械各子行业PE情况
• 图表9：申万机械各子行业PB情况
• 图表10：申万行业PE（TTM，剔除负值）情况
• 图表11：申万机械各子行业PE（TTM，剔除负值）情况
• 图表12：申万机械上半年涨幅榜TOP20
• 图表13：申万机械上半年跌幅榜TOP20
• 图表14：机械子行业2017Q1营收情况
• 图表15：机械子行业2017Q1净利润情况
• 图表16：挖掘机每月销量情况
• 图表17：汽车起重机、推土机每月销量情况
• 图表18：装载机、叉车每月销量情况
• 图表19：工业机器人每月销量情况
• 图表20：水泥专用设备、金属冶炼设备每月销量情况
• 图表21：金属集装箱每月销量情况
• 图表22：投资与出口情况
• 图表23：房地产投资情况
• 图表24：国内挖掘机销量情况
• 图表25：国内汽车起重机销量情况
• 图表26：国内装载机销量情况
• 图表27：国内压路机销量情况
• 图表28：国内采矿业、房地产业和基础建设固定资产投资增速情况
• 图表29：申万工程机械板块一季度整体营业收入情况
• 图表30：申万工程机械板块一季度整体归母净利润情况
• 图表31：主要工程机械企业2017年一季度业绩表现
• 图表32：主要工程机械企业2017年盈利一致性预测与评价
• 图表33：2015-2020年印度工程机械市场规模及趋势预测
• 图表34：汽车动力电池行业规范条件2017
• 图表35：国内外锂电设备生产企业自动化水平对比
• 图表36：城市轨道交通运营里程
• 图表37：城市轨道交通固定资产完成额
• 图表38：城市轨道交通每年新增运营里程
• 图表39：城市轨道交通在建线路长度
• 图表40：2016年全国城市轨道交通运营线路长度
• 图表41：拿到批文的全国43个城市“十三五”规划新增通车运营里程
• 图表42：“十三五”每年新增线路运营里程、新增车辆需求、固定支持投资额测算
• 图表43：城市轨道交通在建线路长度
• 图表44：城市轨道交通投资的主要成本构成
• 图表45：城市轨道车辆的成本构成
• 图表46：2015年以来采用OLED屏智能手机情况
• 图表47：LCD、OLED结构图
• 图表48：LCD、OLED显示效果图
• 图表49：AMOLED屏幕产能及渗透率情况
• 图表50：日韩厂商AMOLED扩产进度
• 图表51：国内厂商AMOLED扩产进度
• 图表52：LCD显示屏生产工艺流程
• 图表53：AMOLED屏幕生产工艺流程
• 图表54：OLED与LTPS生产工艺差异
• 图表55：AMOLED产线三道工序设备投资占比
• 图表56：典型6代线OLED工艺流程及设备投资
• 图表57：近年上市的双面玻璃智能手机
• 图表58：2D、2.5D、3D玻璃
• 图表59：2.5D、3D玻璃的优点
• 图表60：2.5D、3D玻璃的加工工序流程
• 图表61：精雕机国内厂商规模
• 图表62：3D玻璃市场测算
• 图表63：重点公司盈利预测及估值