20170707-联讯证券-【联讯机械军工2017中期策略】流动性收紧下聚焦龙头白马、真成长_49页_3mb

机械设备行业2017年下半年投资策略总结

核心内容

2017年下半年，机械设备行业投资策略聚焦于中国制造的优势产业，重点推荐龙头白马和真成长企业。行业整体处于复苏阶段，尤其在工程机械、锂电设备、城市轨交、3C自动化及军民融合等领域存在较大投资机会。

主要观点

• 流动性趋紧背景下，价值投资回归：随着美国加息周期和中国金融去杠杆政策的推进，A股市场逐渐向低估值、高成长的白马股和细分领域龙头倾斜，注重基本面和估值匹配。
• 工程机械行业复苏显著：挖掘机销量持续火爆，工程机械行业整体呈现筑底回升态势，龙头企业如三一重工、徐工机械、恒立液压、艾迪精密受益明显，且“一带一路”战略推动了海外市场需求增长。
• 锂电设备需求爆发：由于下游新能源汽车的扩产和国产化替代趋势，锂电自动化设备需求快速增长，重点推荐先导智能、赢合科技等企业。
• 城市轨交进入黄金发展期：城市轨道交通在“十三五”期间迎来快速发展，重点关注康尼机电、中国中车、鼎汉技术等龙头企业。
• 3C自动化受益于技术升级：消费电子技术加速更新换代，带动3C自动化设备需求增长，智云股份、联得装备、正业科技、精测电子等成为重点推荐标的。
• 军民融合加速推进：军工改革和民参军政策推动了相关企业的成长机会，重点推荐中航光电、振华科技、国睿科技等。

关键信息

一、机械2017年下半年投资观点

• 聚焦龙头白马与真成长：重点推荐三一重工、徐工机械、恒立液压、先导智能、智云股份、康尼机电、中航光电等企业。
• 资金扩散至二三线价值蓝筹：随着A股价值投资趋势加强，资金开始从一线蓝筹扩散至二三线价值蓝筹，关注工程机械、城轨设备、核电等优势行业。
• 关注国产替代机会：在多个细分领域，国产设备具备替代进口的潜力，尤其在锂电设备、3C自动化、城轨设备等领域。

二、工程机械行业集中效应显现

• 行业复苏显著：2017年1-5月，挖掘机销量同比增长超100%，行业整体回暖。
• 龙头集中效应明显：三一重工、徐工机械、恒立液压等企业业绩大幅改善，市占率提升。
• “一带一路”推动国际化：出口增长显著，海外投资加速，带动行业增长。

三、锂电自动化设备需求爆发

• 下游扩产拉动设备需求：预计2017年底前锂电设备总产能达120GWh，2020年将达250GWh，复合增速38%。
• 国产替代空间巨大：国产设备在中后端已接近日韩水平，具备价格和性能优势，有望替代进口。
• 重点推荐企业：先导智能、赢合科技等。

四、城市轨交进入“十三五”黄金时代

• 政策支持推动发展：2016年地铁审批门槛降低，城市轨交建设进入新高潮。
• 投资需求旺盛：2016年全国城市轨道交通完成投资3847亿元，新增运营里程535公里，预计到2020年运营里程将达9000公里以上。
• 重点推荐企业：康尼机电、中国中车、鼎汉技术等。

五、3C自动化进入爆发阶段

• 技术更新带动设备需求：双面玻璃、OLED屏、无线充电等技术加速渗透，推动自动化设备需求增长。
• 重点推荐企业：智云股份、联得装备、正业科技、精测电子、劲胜精密、智慧松德等。

六、军民融合逐渐兑现投资机会

• 政策推动行业发展：军民融合上升为国家战略，相关企业受益。
• 重点推荐企业：中航光电、振华科技、中航机电、国睿科技、菲利华、天银机电等。

重点推荐标的

• 工程机械：三一重工、徐工机械、恒立液压、艾迪精密
• 锂电设备：先导智能、赢合科技
• 3C自动化：智云股份、联得装备、劲胜精密、精测电子、正业科技、智慧松德
• 城市轨交：康尼机电、中国中车、鼎汉技术
• 军民融合：中航光电、振华科技、中航机电、国睿科技、天海防务、菲利华、天银机电
• 自下而上：巨星科技、上海机电、亿利达、浙江鼎力、弘亚数控、中金环境

风险提示

• 经济下行风险
• 项目推进不如预期
• 并购重组失败

数据支持

• 2017年上半年机械板块整体PE-TTM为75.44倍，处于较高水平。
• 挖掘机销量在2017年1-5月同比增长108.5%，行业回暖明显。
• 锂电设备市场需求预计达185亿元，国产化替代空间大。
• 城市轨道交通在建线路长度和新增运营里程创历史新高。

图表目录

• 图表1：机械行业单季涨跌幅统计
• 图表2：申万各行业2017年上半年涨跌情况
• 图表3：申万各行业2017年上半年日均换手率情况
• 图表4：申万各行业PE情况
• 图表5：申万各行业PB情况
• 图表6：申万机械各子行业2017年上半年涨跌情况
• 图表7：申万机械各子行业日均换手率情况
• 图表8：申万机械各子行业PE情况
• 图表9：申万机械各子行业PB情况
• 图表10：申万行业PE（TTM，剔除负值）
• 图表11：申万机械各子行业PE（TTM，剔除负值）
• 图表12：申万机械上半年涨幅榜TOP20
• 图表13：申万机械上半年跌幅榜TOP20
• 图表14：机械子行业2017Q1营收
• 图表15：机械子行业2017Q1净利润
• 图表16：挖掘机每月销量情况
• 图表17：汽车起重机、推土机每月销量情况
• 图表18：装载机、叉车每月销量情况
• 图表19：工业机器人每月销量情况
• 图表20：水泥专用设备、金属冶炼设备每月销量情况
• 图表21：金属集装箱每月销量情况
• 图表22：投资与出口情况
• 图表23：房地产投资情况
• 图表24：国内挖掘机销量情况
• 图表25：国内汽车起重机销量情况
• 图表26：国内装载机销量情况
• 图表27：国内压路机销量情况
• 图表28：采矿业、房地产业和基础建设固定资产投资增速情况
• 图表29：申万工程机械板块一季度整体营业收入情况
• 图表30：申万工程机械板块一季度整体归母净利润情况
• 图表31：主要工程机械企业2017年一季度业绩表现
• 图表32：主要工程机械企业2017年盈利一致性预测与评价
• 图表33：印度工程机械市场规模及趋势预测
• 图表34：汽车动力电池行业规范条件
• 图表35：国内外锂电设备生产企业自动化水平对比
• 图表36：城市轨道交通运营里程
• 图表37：城市轨道交通固定资产完成额
• 图表38：城市轨道交通每年新增运营里程
• 图表39：城市轨道交通在建线路长度
• 图表40：2016年全国城市轨道交通运营线路长度
• 图表41：拿到批文的全国43个城市十三五规划每年新增通车运营里程
• 图表42：城市轨道交通每年新增线路运营里程、新增车辆需求、固定支持投资额测算
• 图表43：城市轨道交通在建线路长度
• 图表44：城市轨道交通投资的主要成本构成
• 图表45：城市轨道车辆的成本构成
• 图表46：2015年以来采用OLED屏智能手机情况
• 图表47：LCD、OLED结构图
• 图表48：LCD、OLED显示效果图
• 图表49：AMOLED屏幕产能及渗透率情况
• 图表50：日韩厂商AMOLED扩产进度
• 图表51：国内厂商AMOLED扩产进度
• 图表52：LCD显示屏生产工艺流程
• 图表53：AMOLED屏幕生产工艺流程
• 图表54：OLED与LTPS生产工艺差异
• 图表55：AMOLED产线三道工序设备投资占比
• 图表56：典型6代线OLED工艺流程及设备投资
• 图表57：近年上市的双面玻璃智能手机
• 图表58：2D、2.5D、3D玻璃
• 图表59：2.5D、3D玻璃的优点
• 图表60：2.5D、3D玻璃的加工工序流程
• 图表61：精雕机国内厂商规模
• 图表62：3D玻璃市场测算
• 图表63：重点公司盈利预测及估值