20260823-国盛证券有限责任公司-电力行业周报_中报业绩分化_关注电价筑底预期强化下结构性超额机会_14页_1mb

报告摘要

中报业绩分化，关注电价筑底预期强化下结构性超额机会

核心内容

本周电力及公用事业板块整体下跌，但部分企业因电价反弹实现盈利修复。中报数据显示，可再生能源新增装机占比超过70%，发电量占比超过40%。2026年上半年，可再生能源装机达24.55亿千瓦，占全国电力总装机的60.7%；发电量达1.96万亿千瓦时，占全国总发电量的41.2%。其中，风电和光伏发电量合计达1.25万亿千瓦时，占全社会用电量比重24.6%。

主要观点

1. 电价修复趋势

Q2电价反弹：广东电力市场电价在4月大幅冲高，5月月度交易电价升至0.483元/千瓦时，推动部分电力企业盈利修复。
电价支撑因素：煤炭供应受限、煤价高位及容量电价政策共同为综合结算电价提供支撑，叠加现货电价反弹，预计电价修复将延续。
结构性机会：在电价筑底预期强化下，关注具有电价反转预期、煤电一体化、高长协煤比例及绿电协同能力的企业。

2. 可再生能源发展

装机与发电量占比高：2026年上半年可再生能源新增装机占全部新增装机的73.9%，发电量占比达41.2%。
区域差异显著：风电结算均价在140-310元/兆瓦时之间，光伏均价在80-300元/兆瓦时之间，部分区域价格波动较大。
利用率提升：全国风电平均利用率达90.9%，光伏发电平均利用率达91.4%，政策鼓励科学制定利用率目标，平衡系统成本与项目收益。

3. 行业动态

江苏光伏装机突破1亿千瓦：江苏成为我国首个光伏装机规模突破1亿千瓦的省份，光伏装机占比超38%。
算电协同国际标准立项：我国牵头制定全球首个算电协同领域国际标准，推动绿色低碳转型。
新能源消纳路径明确：以大电网为主，因地制宜推进绿电直联、源网荷储一体化等路径。
大型风光基地建设提速：作为“十五五”开局重点，预计后续大基地项目审批和建设节奏加快。

关键信息

电力市场表现

本周行情回顾：
- 上证指数报收3905.20点，下跌0.56%。
- 沪深300指数报收4618.90点，下跌1.01%。
- 中信电力及公用事业指数报收3090.32点，下跌1.83%，跑输沪深300指数0.82pct。

个股表现

涨幅前五：能辉科技（+9.80%）、宝新能源（+1.92%）、川投能源（+1.46%）、国电电力（+0.99%）、广州发展（+0.65%）。
跌幅前五：华电辽能（-15.95%）、金开新能（-14.43%）、华电能源（-13.22%）、立新能源（-11.20%）、晋控电力（-9.47%）。

需求与供给分析

全社会用电增速：1-7月全社会用电量同比增长4.7%，7月增速为1.7%。
发电量变化：7月规上工业发电量同比下降0.1%，但1-7月累计发电量同比增长3.0%。火电、水电、核电、风电、太阳能发电均有不同幅度增长或下降。

投资建议

重点标的：
- 火电：关注华能国际（A+H）、国电电力、大唐发电、宝新能源、陕西能源、新集能源。
- 水电：关注长江电力、华能水电、川投能源。
- 绿电：关注涪陵电力、晶科科技、金开新能、甘肃能源。
- 风光协同：关注新天绿色能源、龙源电力、中闽能源。
- 核电：关注中国核电、中国广核。
- 燃气：关注新奥能源、新奥股份、深圳燃气、佛燃能源。

风险提示

原料价格超预期上涨。
项目建设进度不及预期。
电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。

重点公司公告

大唐发电：拟向不超过35名特定对象发行A股，控股股东大唐集团认购比例20%，金额不超过16亿元。
龙源电力：公开发行科技创新公司债券10亿元，债券简称为26龙源K1，债券代码为524981。
黔源电力：拟向控股子公司提供不超过12亿元财务资助，用于置换高息贷款。
上海电力：控股子公司国电投滨海2×100万千瓦扩建项目6号机组正式投产。

图表目录

图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）
图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨）
图表3：沿海8省电厂-库存（万吨）
图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨）
图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）
图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）
图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时）
图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦）
图表9：火电平均利用小时数（单位：小时）
图表10：火电投资完成额（单位：亿元）
图表11：三峡入库流量（立方米/秒）
图表12：三峡出库流量（立方米/秒）
图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时）
图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦）
图表15：水电平均利用小时数（单位：小时）
图表16：水电投资完成额（单位：亿元）
图表17：硅料及组件价格
图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时）
图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦）
图表20：风光利用小时数（单位：小时）
图表21：风电投资完成额（单位：亿元）
图表22：本周全国碳市场碳排放配额(CEA)挂牌协议交易成交量（单位：吨）
图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨）
图表24：本周市场及行业表现
图表25：本周中信一级各行业涨跌幅
图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅

作者信息

分析师：
- 张津铭，执业证书编号：S0680520070001，邮箱：zhangjinming@gszq.com
- 高紫明，执业证书编号：S0680524100001，邮箱：gaoziming@gszq.com
- 刘力钰，执业证书编号：S0680524070012，邮箱：liuliyu@gszq.com
- 张卓然，执业证书编号：S0680525080005，邮箱：zhangzhuoran@gszq.com
- 鲁昊，执业证书编号：S0680525080006，邮箱：luhao@gszq.com
研究助理：张晓雅，执业证书编号：S0680125090013，邮箱：zhangxiaoya@gszq.com