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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货市场分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工五大板块，对各品种的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示进行了详细解读。整体来看，市场情绪受加息预期减弱和地缘政治因素影响，呈现震荡偏强或偏弱格局，投资者需关注供需变化、政策动向及地缘事件。

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主要观点与关键信息

黄金市场

• 市场表现：国际金价下跌1.31%，收于4350.66美元/盎司，国内金价同步回落。
• 基本面：市场加息概率走弱，美国7月PPI同比涨幅收窄至4.7%，能源成本下降为主因。特朗普宣称控制霍尔木兹，但油轮仍不敢通行。
• 交易策略：短期震荡调整，建议观望；白银基本面偏弱，建议布局做空。
• 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡运行，主力合约价格小幅波动。
• 基本面：铜矿供应紧张，伦敦库存去化，精废价差高位，显示精铜上行较快。
• 交易策略：震荡偏强，短期受AI相关权益走强支撑。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：主力合约收盘价下跌0.80%，价格回落。
• 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端开工率小幅下降，市场“强现实、弱预期”。
• 交易策略：建议前期多单止盈。
• 风险提示：美元流动性缓解、中东局势反复、海外投产不及预期、终端需求超预期。

氧化铝

• 市场表现：价格下跌1.25%，收于2680元/吨。
• 基本面：供应端产能持续增加，需求端电解铝厂维持高负荷，供需宽松。
• 交易策略：短期低位震荡，建议观望。
• 风险提示：投产不及预期、几内亚铝土矿政策收紧。

工业硅

• 市场表现：主力合约上涨0.58%，价格维持高位。
• 基本面：供应端周产量下降，开炉数量减少；库存去化，但行业库存上升；出口量下降。
• 交易策略：短期维持8200-8800元/吨区间震荡。
• 风险提示：工厂开工计划、焦煤价格、调控政策、电力供应。

碳酸锂

• 市场表现：主力合约上涨2.3%，重回Contango结构。
• 基本面：供给端检修影响，周产量上升；需求端排产增长，库存去库明显。
• 交易策略：震荡偏强，短期关注基差走强及库存变化。
• 风险提示：检修恢复进度、盐湖增量持续性、现货贴水走势、新仓单注册增速。

多晶硅

• 市场表现：主力合约微涨0.05%，价格维持高位。
• 基本面：周产量上升，行业库存增加；需求端排产下降，但龙头企业签署倡议书带来情绪提振。
• 交易策略：短期高位震荡，关注实际成交价格及低价倾销处罚政策。
• 风险提示：下游减产、光伏行业政策。

锡

• 市场表现：震荡运行。
• 基本面：美元指数偏弱，云锡赤峰冶炼厂投产，部分冶炼厂火情停产。
• 交易策略：震荡偏强。
• 风险提示：全球需求不及预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约上涨9元/吨。
• 基本面：表需环比上升，产量下降，供需偏弱但边际改善。
• 交易策略：观望为主，尝试做空螺纹2701合约。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力合约上涨1元/吨。
• 基本面：铁水产量环比上升，港存下降，结构性矛盾缓解。
• 交易策略：观望为主，I09参考区间700-740元/吨。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力合约上涨21元/吨。
• 基本面：供应端库存分化，口岸库存较高，国产供应低位；陕西榆林安全监察加严，短期供应收缩。
• 交易策略：观望为主，JM09参考区间1310-1370元/吨。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：国际大豆价格震荡，国内跟随成本端。
• 基本面：全球旧作宽松，新作关键生长阶段，后期关注产量和出口兑现度。
• 交易策略：震荡偏弱。
• 风险提示：产区天气变化。

玉米

• 市场表现：期货价格偏弱，现货价格上涨。
• 基本面：替代品供应充足，下游深加工及生猪养殖亏损，需求下滑。
• 交易策略：震荡偏弱。
• 风险提示：政策变化。

棉花

• 市场表现：美棉承压下跌，国内郑棉震荡下跌。
• 基本面：国际原油震荡，国内储备棉销售成交率100%，价格小幅上涨。
• 交易策略：逢低买入做多，CF2609参考区间16000-16500元/吨。
• 风险提示：宏观事件扰动、全球气象变化。

棕榈油

• 市场表现：马棕价格上涨。
• 基本面：供应端季节性增产，需求中规中矩，库存环比上升。
• 交易策略：短期震荡略偏强，后期关注产量及生柴兑现度。
• 风险提示：外生变量如宏观、政策等。

鸡蛋

• 市场表现：期货价格反弹，现货价格上涨。
• 基本面：高温天气导致产蛋率下降，下游采购积极性提升；老鸡淘汰增加，新开产逐步恢复，预期季节性旺季。
• 交易策略：偏强运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期货及现货价格上涨。
• 基本面：8月出栏量预计环比增加，大猪减少，标肥价差大，养殖端压栏增重，二育入场。
• 交易策略：短期反弹修复，中期供应压力仍存。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：国内供应回升，农膜需求淡季尾声，需求环比回升。
• 交易策略：短期震荡偏强，中期关注新装置投产及地缘局势。
• 风险提示：美伊局势、新装置投产情况。

PTA

• 市场表现：现货基差233元/吨。
• 基本面：国产供应增加，海外供应回归预期，PTA整体负荷降至历史新低。
• 交易策略：多TA空原油套利头寸逐步止盈，关注01沽空TA加工费机会。
• 风险提示：地缘冲突、装置检修、新装置投产、下游需求。

PP

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：国内供应回升，进口窗口关闭，需求偏弱。
• 交易策略：短期震荡偏强，中期关注新装置投产及地缘局势。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：现货基差368元/吨。
• 基本面：国产供应低位，海外EG装置仍停，库存处于历史低位。
• 交易策略：09多单注意止盈，01趋向过剩，建议空配。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：油价震荡，关注美伊谈判进展。
• 基本面：需求环比增长，供应端海湾国家面临不确定性，若海峡不能恢复，缺口将扩大。
• 交易策略：Q3适合逢低买入，震荡区间布伦特70-120美元/桶。
• 风险提示：美伊冲突升级、出口受阻、油价大幅上涨；若达成协议，油价可能大幅下跌。

苯乙烯

• 市场表现：震荡运行。
• 基本面：纯苯及苯乙烯库存小幅去化，短期关注美伊局势。
• 交易策略：短期震荡，后期关注地炼检修及通航情况。
• 风险提示：上下游新装置、地缘政治、下游复工。

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招商期货研究团队

• 研究团队由12名分析师组成，均具备期货投资咨询从业资格，提供专业市场分析与策略建议。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不对信息准确性、完整性作出保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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