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报告摘要

铜周报 2026/8/4 总结

核心内容概述

本报告分析了2026年8月初铜市场的整体表现、基本面变化、库存情况、价格结构及市场情绪。整体来看，铜价维持震荡走势，市场对铜的需求和供应有所分化，投资者情绪趋于谨慎，市场操作意愿下降，同时全球主要铜矿企业面临产能瓶颈，影响铜价走势。

主要观点

铜价走势：
上周铜价维持在105000元/吨（国内沪期铜）及13800美元/吨（LME）一线，波动率下降，上涨动能不足。
铜价上涨意愿存在，但因市场投资者调整资产配置，铜价难以获得实质性支撑。
铜价走势与其他基本金属分化，主要通过现货升水或月间结构体现。
市场情绪与资金流向：
投资者对美股及日股崩盘风险的担忧，导致资金对铜的配置意愿下降。
美联储政策不确定性增强，市场对其“处理通胀”信心不足。
散户加速抛售个股，尤其是科技股，转向更为稳健的资产。
LME库存连续下降，注销仓单比例高企，反映市场对铜的看涨情绪。
铜精矿市场：
进口铜精矿现货加工费低位运行，贸易商持货惜售，TC价格继续下滑。
国产铜精矿供应偏紧，计价系数维持高位，冶炼厂采购意愿有限。
云南、新疆等地矿山出厂系数上调，显示国内供应有所改善。
库存与供需结构：
保税区铜库存小幅回升，部分冶炼厂出口货源入库，进口清关减少。
国内电解铜社会库存微幅累库，江浙沪等地入港受限，影响供应节奏。
全球精炼铜显性库存下降，但CMX库存持续增加，市场对关税仍持乐观态度。
下游企业表现：
精铜制杆、再生铜杆、铜管、铜棒、铜板带等下游行业均出现不同程度的产量或销量下滑。
多数企业受淡季影响，需求疲软，原料库存偏紧，终端订单不足。
头部企业订单稳定，中小企业经营压力较大。
全球铜矿产能与产量：
智利国家铜业公司（Codelco）未来数年无法恢复至疫情前产能，影响全球铜供应。
淡水河谷预计2026年铜产量在36-38万吨，较之前预期略升。
加拿大第一量子矿业二季度铜产量同比增长10.3%，但成本上升，利润承压。
沪伦比值与市场操作：
沪伦比值持续回落，主要因LME库存下降及注销仓单增加，海外非美市场强势。
国内减产可能性增加，比价或小幅修复，但操作性价比不高，趋势难改。
持仓与市场集中度：
LME铜期货多空持仓结构变化不大，但市场集中度下降，显示投资者情绪趋于分散。
非商业多头持仓减少，空头增加，市场操作积极性下降，铜价多头氛围减弱。