20260401-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（200）_生猪行业重回深度亏损_市场化去产能有望与政策调控共振_27页_2mb

报告摘要

农产品研究跟踪系列报告（200）总结

核心内容

本报告主要分析了当前农产品市场的走势及各细分行业的情况，指出生猪行业重回深度亏损，市场化去产能与政策调控或将共振，推动行业盈利改善。同时，报告对其他农产品如白鸡、黄鸡、鸡蛋、肉牛、原奶、豆粕、玉米、橡胶、棕榈油、棉花和红枣等进行了详细分析，认为部分品种存在周期反转或价格上涨的潜力。

主要观点

生猪行业：
- 行业重回深度亏损，生猪价格和仔猪价格周环比分别下降5%和15%。
- 官方产能调控将加速头部企业现金流改善，预计行业去产能速度加快，成本优势将增强，强者恒强。
- 推荐关注生猪养殖龙头，如华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
白鸡：
- 供给小幅增加，鸡苗价格周环比上涨13%，但毛鸡价格微跌0.29%。
- 中长期消费有望改善，但短期价格波动有限。
- 推荐关注白鸡龙头，如立华股份、益生股份、圣农发展等。
黄鸡：
- 供给维持底部，价格周环比上涨2%-14%，有望率先受益于内需改善。
- 鸡苗价格略有上升，雏鸡销量增加，表明市场逐步回暖。
鸡蛋：
- 主产区价格周环比上涨4%，但中期供给压力仍大，父母代存栏处于高位。
- 鸡蛋养殖利润处于历史底部，短期价格震荡，中期需关注供给调整。
肉牛：
- 全国育肥公牛出栏价和牛肉市场价周环比小幅上涨，牛价上涨周期开启。
- 有望在2025年实现周期反转，看好行业景气上行。
原奶：
- 原奶价格处于低位，奶牛去化趋势延续，预计价格将迎拐点。
- 推荐关注牧业龙头，如优然牧业、现代牧业等。
豆粕：
- 估值处于历史低位，关注油价及贸易端的潜在催化因素。
- 大豆进口成本与国内价格倒挂，豆粕库存下降，价格有上涨空间。
玉米：
- 现货价温和上涨，中长期供需平衡表收缩，底部支撑较强。
- 饲料企业库存天数上升，需求端有望改善。
橡胶：
- 短期价格宽幅震荡，中期景气有望向上。
- 国产全乳胶价格周环比上涨2.5%，进口成本下降。
棕榈油：
- 短期价格底部震荡，中长期关注政策支撑。
- 马来西亚产量下降，印尼出口增加，国内消费量下降。
棉花：
- 供给较为充裕，需求尚待修复。
- 国内棉价小幅上涨，进口量减少，纺纱厂开工率下降。
红枣：
- 新季维持丰产，关注旺季消费支撑。
- 价格稳定，市场对消费预期较高。

关键信息

价格走势：生猪、鸡蛋、白鸡价格均出现不同程度的下跌，而肉牛、原奶、豆粕、玉米、橡胶价格则有所上涨。
供需变化：生猪、鸡蛋、白鸡等品种供需关系持续调整，供给减少、需求回升是价格上涨的重要因素。
政策影响：官方对生猪产能的调控将加速去化，推动行业盈利回升。
投资建议：推荐关注牧业、猪禽龙头、饲料、宠物等板块，重点关注优然牧业、现代牧业、牧原股份、温氏股份、立华股份、益生股份、圣农发展、海大集团、乖宝宠物等公司。

投资建议

牧业：推荐优然牧业、现代牧业等。
生猪：推荐华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
禽类：推荐立华股份、益生股份、圣农发展等。
饲料：推荐海大集团。
宠物：推荐乖宝宠物。

风险提示

恶劣天气带来的不确定性风险。
不可控动物疫情引发的潜在风险。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（百万元）	EPS 2025E	EPS 2026E	PE 2025E	PE 2026E
9858.HK	优然牧业	优于大市	4.32	18,109	0.17	0.59	25	7
1117.HK	现代牧业	优于大市	1.45	11,478	-0.04	0.08	-36	18
002714.SZ	牧原股份	优于大市	49.45	282,325	3.57	3.01	14	16