20260322-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（199）_生猪产能调控力度强化_犊牛价格有望加速上涨_27页_2mb

农产品研究跟踪系列报告（199）总结

核心内容

本报告分析了当前农产品市场的主要趋势与价格变动，指出年内肉奶周期有望共振反转，反内卷支撑中长期价格表现。重点提及生猪、肉牛、原奶、禽类、鸡蛋、豆粕、玉米、橡胶、棕榈油、棉花和红枣等农产品的市场动态与投资逻辑。

主要观点

生猪

• 价格：3月20日生猪价格为9.87元/公斤，周环比下降1.60%，同比下跌32.86%。
• 产能调控：官方产能调控力度强化，有助于头部企业现金流改善，龙头成本优势提升，强者恒强。
• 盈利：猪粮比为4.08，自繁自养利润为-263.99元/头，外购仔猪利润为-154.23元/头，均呈负值，行业盈利仍承压。

白鸡

• 价格：鸡苗价格为3.06元/羽，周环比上涨13%，同比上涨6%；毛鸡价格为6.98元/公斤，周环比微跌0.29%，同比下跌3.32%。
• 供给：供给小幅增加，但中长期消费有望修复，龙头企业具备超额收益优势。

黄鸡

• 价格：浙江快大三黄鸡、青脚麻鸡、雪山草鸡斤价分别为4.8/4.9/7.2元，周环比分别下降4%、上涨7%、上涨11%。
• 供给：供给维持底部，有望率先受益于内需改善，商品代雏鸡销量增长3.19%。

鸡蛋

• 价格：主产区鸡蛋价格为3.27元/斤，周环比上涨5.48%，同比上涨22.01%。
• 供给：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。
• 库存：流通环节库存减少，但养殖利润仍处于历史底部。

肉牛

• 价格：国内育肥公牛出栏价为25.60元/kg，周环比上涨1.2%，同比上涨7%；牛肉市场价为62.13元/kg，周环比持平，同比上涨19.18%。
• 趋势：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。

原奶

• 价格：3月12日原奶均价为3.02元/kg，周环比下跌0.33%，同比下跌2%。
• 趋势：奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点，行业普遍现金亏损。

豆粕

• 价格：豆粕现货价为3372元/吨，周环比下跌2.94%，同比微涨1.20%。
• 趋势：估值处于历史低位，关注油价及贸易端的潜在催化。

玉米

• 价格：现货价为2421元/吨，周环比微涨0.33%，同比上涨7%。
• 趋势：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。

橡胶

• 价格：国内全乳胶山东市价为15900元/吨，周环比下跌5%，同比下跌3%。
• 趋势：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。

棕榈油

• 价格：国内均价为9656元/吨，周环比微涨0.63%，同比下跌2.07%。
• 趋势：短期底部震荡，中长期关注政策支撑。

棉花

• 价格：国产棉价格为16836元/吨，周环比下跌1.36%，进口棉价格为18930元/吨，周环比下跌0.53%。
• 趋势：供给较为充裕，需求尚待修复。

红枣

• 价格：新季维持丰产，但消费支撑仍需观察。

关键信息

投资建议

• 牧业：推荐优然牧业、现代牧业等。
• 生猪：推荐华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
• 禽类：推荐立华股份、益生股份、圣农发展等。
• 饲料：推荐海大集团。
• 宠物：推荐乖宝宠物等。

风险提示

• 恶劣天气带来的不确定性风险。
• 不可控动物疫情引发的潜在风险。

行业趋势总结

• 生猪行业：产能去化预期强化，反内卷政策推动盈利改善，龙头表现突出。
• 肉牛及原奶：牛价上涨趋势开启，原奶价格或迎来拐点，行业景气周期反转。
• 禽类：供给波动有限，消费复苏将支撑行情，龙头企业优势明显。
• 饲料：畜禽养殖工业化加深，饲料龙头技术和服务优势显著。
• 宠物行业：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。

数据概览

投资逻辑总结

• 生猪：产能调控强化，反内卷支撑猪价中长期表现，龙头成本优势明显。
• 肉牛：牛价上涨趋势开启，看好周期反转，龙头企业有望受益。
• 原奶：奶牛去化加速，价格或迎拐点，行业盈利有望改善。
• 禽类：供给波动有限，消费复苏将带来盈利提升，龙头企业具备超额收益优势。
• 饲料：行业集中度提升，龙头凭借技术和服务优势进一步拉大竞争壁垒。
• 宠物：消费成长型行业，人口结构变化带来长期增长潜力。

行业周度表现

• 市场走势：农林牧渔板块周度个股涨跌幅不一，部分公司表现优于大盘。
• 投资评级：多数公司被推荐为“优于大市”，其中牧原股份、优然牧业等表现突出。

结论

整体来看，农产品市场正经历周期性调整，生猪、肉牛、原奶等板块具备反转潜力，反内卷政策推动行业盈利改善。同时，禽类、饲料和宠物行业也展现出增长机遇。投资者可关注具备成本优势和市场份额的企业，把握行业景气周期带来的投资机会。