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国债期货早报总结（2026年7月31日）

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部杜淑芳于2026年7月31日发布的国债期货早报，重点分析了当日国债期货市场行情、资金面、基差、库存、盘面及主力持仓等关键指标，并结合市场预期和经济数据，对债市走势进行了展望。

主要观点

1. 市场走势

• 国债期货全线收涨：30年期主力合约T2609.CFE上涨0.59%，报115.39元，创2025年11月24日以来收盘新高。
• 各期限合约表现：2年期TL2609.CFE上涨0.59%，10年期TF2609.CFE上涨0.10%，5年期TS2609.CFE上涨0.02%，2年期T2609.CFE上涨0.14%。
• 现券市场表现：银行间主要利率债收益率明显下行，超长债表现更优，银行“二永债”收益率普遍下降。

2. 资金面

• 央行逆回购操作：7月30日，央行开展2705亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，全额满足一级交易商需求。同时，开展6000亿元隔夜逆回购操作。
• 净投放：当日逆回购到期金额为8040亿元，净投放665亿元，资金面整体宽松。
• 隔夜逆回购：DR001重回1.4%以下，显示资金市场流动性充裕。

3. 基差分析

• 基差偏多：TS、TF、T及TL主力合约的基差分别为0.0108、0.0383、0.0647和0.2876，均显示现券升水期货，对多头有利。
• 基差走势图：展示了CFFEX各期限国债期货与基差（CTD）的走势，进一步支持当前基差偏多的判断。

4. 库存情况

• 可交割券余额：TS、TF、T主力合约可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿，库存中性。

5. 盘面分析

• 均线走势：TS、TF、T主力合约均在20日线上方运行，且20日线向上，整体偏多。
• 技术面信号：均线支撑较强，市场情绪偏向乐观。

6. 主力持仓

• 净多头增加：TS、TF主力合约净多头均增加，显示市场多头情绪升温。
• T主力净多减少：T主力合约净多头略有减少，可能反映市场对长期利率的不确定性。

市场预期与经济背景

• 经济数据：6月PMI超预期回升至50.3，显示经济复苏迹象；6月CPI同比上涨1%，AI需求增长推动科技设备与半导体价格上涨。
• 货币政策：7月LPR连续第14个月保持不变，央行隔夜逆回购操作首次实际运用，显示政策宽松倾向。
• MLF操作：6月MLF连续两个月加量续做，表明央行在稳定市场流动性方面持续发力。
• 市场环境：当前资金宽松、经济数据不佳、融资需求偏弱，债市暂时没有大幅调整空间。

关键信息汇总

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