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国债期货月报总结（2026年7月31日）

核心内容

2026年7月，国债期货市场整体呈现上涨趋势，尤其以长久期债券表现突出。30年期主力合约上涨1.49%，10年期上涨0.16%，5年期上涨0.09%，而2年期则小幅下跌0.02%。市场预期短期利率定价相对合理，长期利率存在下调空间，反映出投资者风险规避倾向增强，倾向于持有长期避险资产。

主要观点

• 短期走势：国债期货交易主要围绕流动性政策预期展开。由于二季度经济恢复不及预期，市场对远期宽松政策预期加强，叠加人民币汇率偏强，国内流动性相对充裕，国债期货短期维持偏强震荡。
• 中长期展望：国内债券市场整体赚钱效应不足，市场“资产荒”迹象明显。投资者在流动性宽松环境下被动选择国债等安全资产进行防守，风险偏好降低，但并非长期看空利率。中长期来看，国债期货或维持高位震荡，缺乏持续上涨基础。
• 风险因素：需警惕以下风险：
  1. 国内内需恢复加速，可能扭转市场降息预期；
  2. 美元指数超预期走强，导致资金外流，市场流动性不足；
  3. 海外通胀回落超预期，市场乐观情绪上升，资金可能转向风险资产。

关键信息

1. 经济数据回顾

• 上半年GDP：69.57万亿元，同比增长4.7%；
• 季度增长：一季度5%，二季度4.3%，低于市场预期；
• 消费与服务：社会消费品零售总额同比增长2.7%，服务业增加值增长5.2%；
• 工业增长：规模以上工业增加值增长5.4%；
• 固定资产投资：上半年同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18%，新建商品房销售面积下降11.6%；
• 商品房待售面积：6月末同比下降0.9%，连续4个月下降。

2. 制造业PMI数据

• 7月PMI：49.2%，较上月下降1.1个百分点，表明制造业景气水平回落；
• 企业规模PMI：大、中、小型企业分别为49.5%、49.7%、47.4%，均低于临界点；
• 分类指数：生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送时间指数均低于临界点，显示制造业需求、生产及供应链承压。

3. 利率债收益率

• 30年期国债：“26超长特别国债02”收益率报2.1835%；
• 10年期国开债：“26国开05”收益率报1.7815%；
• 10年期国债：“26附息国债10”收益率报1.7040%；
• 整体趋势：银行间市场主要利率债收益率普遍下行，市场对宽松政策预期增强。

技术分析

• 30年期国债期货：技术支撑加强，显示市场对长债的偏好；
• 市场情绪：在经济增长疲软、流动性宽松的背景下，投资者倾向于持有长久期债券，市场呈现“做大久期”趋势。

投资建议

• 短期内，国债期货以震荡偏强为主，投资者可关注流动性宽松政策的落地情况；
• 中长期来看，需警惕经济内需恢复不及预期对市场的影响，以及外部因素（如美元走强、海外通胀回落）带来的风险；
• 建议投资者在风险可控的前提下，适度参与国债期货交易，但需注意市场波动性及政策变化。

风险提示

• 本报告基于公开数据及市场分析，仅供参考，不构成投资建议；
• 投资者应根据自身风险承受能力及投资目标审慎决策；
• 国金期货对报告内容及最终操作不作任何担保。

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